20220830-首创证券-节能风电-601016.SH-公司简评报告_上半年业绩表现良好_自建+收购持续推动装机增长_4页_1mb

报告摘要

节能风电（601016）在2022年上半年实现了良好的业绩表现，营业收入和归母净利润均同比增长超过30%。公司通过自建和收购项目持续推动装机容量增长，同时受益于澳洲市场用电需求回暖和电价上涨，进一步提升了盈利能力。

业绩增长显著：2022年上半年，公司实现营业收入26.79亿元，同比增长31.98%；归母净利润10.07亿元，同比增长32.73%；扣非后归母净利润9.77亿元，同比增长30.56%。
上网电量增长：广东区域阳江南鹏岛300MW海风及陆风830MW项目全容量并网投产，上半年广东地区上网电量达40,928万千瓦时，同比大幅增长872.62%；广西地区上网电量达25,616万千瓦时，同比增长245.14%。
装机容量持续扩大：截至2022年6月30日，公司在建项目装机容量合计为71.55万千瓦，可预见的筹建项目装机容量达331.8万千瓦。公司通过自建和收购的方式推动装机增长，5月份通过收购获得巨鹿腾煌50MW风电项目经营权。
澳洲市场表现亮眼：澳洲疫情逐步恢复，用电需求回暖，子公司售电单价上涨明显。上半年澳洲税前上网电价均价达921.9元/兆瓦时，同比增长180%；碳减排证销售数量同比增长22.8%。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为48.2/57.4/65.7亿元，同比增长36.3%/19.0%/14.5%；归母净利润分别为13.5/16.3/19.4亿元，同比增长75.6%/21.0%/18.8%；对应PE分别为19.1/15.8/13.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	35.4	48.2	57.4	65.7
归母净利润（亿元）	7.7	13.5	16.3	19.4
EPS（元/股）	0.15	0.27	0.33	0.39
PE	33.6	19.1	15.8	13.3
PB	2.42	2.15	1.95	1.75

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	55.2%	56.8%	57.7%	59.0%
净利率	21.7%	27.9%	28.4%	29.5%
ROE	7.2%	11.2%	12.3%	13.2%
ROIC	4.5%	5.8%	6.0%	6.4%
资产负债率	71.1%	72.5%	73.3%	72.9%
净负债比率	51.5%	53.6%	55.3%	55.5%

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	2102	2739	3800	4562
投资活动现金流（百万元）	-6193	-7645	-6659	-5664
筹资活动现金流（百万元）	3666	3734	2859	1102
现金净增加额（百万元）	-425	-1171	0	0