20220830-首创证券-卫星化学-002648.SZ-公司简评报告_业绩有韧性稳步扩张_未来有成长性空间广阔_3页_474kb

报告摘要

卫星化学(002648)公司简评报告总结

核心内容

卫星化学在2022年中报中展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，体现出公司在C2和C3产业链中的竞争优势和抗风险能力。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年中报实现营业收入188.84亿元，同比增长74.69%；归母净利润27.81亿元，同比增长30.85%。Q1/Q2分别实现15.21亿元和12.6亿元，显示公司业绩具有持续性和稳定性。
盈利结构稳健：尽管C3产业链受国内PDH产能扩张和下游需求疲弱影响，但丙烯酸和丙烯酸丁酯的盈利能力相对稳健，上半年均价分别为15240元/吨和16383元/吨，丙烯-丙烯酸价差同比增加89.3%，显示出公司在产业链延伸方面的优势。
C2产业链受益于国际能源价格上涨：俄乌战争等事件导致国际能源价格高涨，美国乙烷均价上涨99.2%，公司连云港石化项目一期和二期顺利投产，增强了其在轻烃化工领域的竞争力。
新建项目推动成长性：公司多个新建项目如C2产业链二期、C3产业链丙烯酸和丙烯酸酯装置、PDH三期项目等陆续投产，预计将在2022年下半年及未来几年为公司带来新的利润增长点。
远期规划绿色化学新材料产业园：公司布局绿色化学新材料产业园项目，进一步彰显其长期成长潜力。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为68.06亿元、86.17亿元和100.85亿元，对应EPS分别为3.96元、5.02元和5.86元，PE分别为6倍、5倍和4倍，显示出较高的估值吸引力。
财务状况稳健：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率稳步提升，显示公司偿债能力和运营效率良好。

关键信息

公司基本数据：
- 最新收盘价：23.68元
- 一年内最高/最低价：34.54元/20.82元
- 市盈率（PE）：8.43倍
- 市净率（PB）：1.96倍
- 总股本：24.07亿股
- 总市值：569.91亿元
投资建议：维持“买入”评级，认为公司作为国内C2和C3轻烃裂解龙头，具备强劲的成长性和确定性。
风险提示：产品价格大幅下滑、新项目进展不及预期。

财务预测

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2021A	285.57	165.1%	60.07	261.6%	3.49	6.8
2022E	402.65	41.0%	68.06	13.3%	3.96	5.98
2023E	503.32	25.0%	86.27	26.7%	5.02	4.72
2024E	583.85	16.0%	100.85	16.9%	5.86	4.04

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	31.7%	30.0%	30.0%	30.0%
净利率	21.0%	16.9%	17.1%	17.3%
ROE	31.0%	26.9%	27.0%	25.6%
ROIC	18.1%	17.6%	18.6%	18.3%
资产负债率	60.2%	56.0%	52.4%	48.9%
净负债比率	32.5%	28.6%	26.0%	23.9%
流动比率	1.88	2.53	3.03	3.50
速动比率	1.51	2.09	2.56	3.02
总资产周转率	0.59	0.70	0.75	0.76
应收账款周转率	56.21	55.98	53.87	52.08
应付账款周转率	4.54	5.81	5.46	5.28

投资评级说明

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现