资金面的六个重要变化-240410-兴业证券-22页_1008kb

2024年3月资金面分析总结

3月资金面整体延续回暖，但增量资金流入放缓，结构分化明显。报告系统梳理了6个重要变化，涵盖ETF、险资、私募、两融、主动偏股基金及股权融资等多个维度。

一、ETF流入明显放缓，多数品种遭小幅流出。ETF月度净流出罕见3亿元，较1、2月放慢。宽基类ETF净申购743亿元，主题类ETF则被赎回754亿元。同时新发行的ETF品种集中在红利、科技、国企等相关风格板块，未来半年仍有数十只ETF上架。

二、保险资金有望成为今年重要增量。截至2023年底，保险公司权益仓位已降至历史底部水平（12.02%分位）。面对债券收益率下行等压力，保险公司预计增配高股息资产以稳健增值，预计2024年将贡献约42537.4亿元增量资金。

三、私募基金仓位小幅回升。华润信托口径显示，股票私募仓位于2月回升至5.02%。虽部分产品仍谨慎调仓，但整体持仓结构向中小盘股倾斜，主要加仓TMT硬件、半导体、传媒，减仓电信运商、医药、食品饮料。

四、两融资金快速回流，活跃度显著抬升。3月两融资金净流入570亿元，成交占比升至9.24%，为近三年高位。回流主要受AI等主题行情驱动，倾向参与弹性较强的标的。

五、主动偏股基金赎回压力边际缓解。2月主动偏股基金赎回份额减少，叠加监管层鼓励回购、融资需求低位，资金环境持续改善。

六、股权融资与市场情绪同步回暖。3月回购增持力度高于季节性，IPO、再融资规模维持低位，既提振市场信心，又改善流动性环境。

综合供给需求两端，3月市场流动性环境改善明显，后续保险、私募等机构或有进一步加仓空间。ETF、公募新发及外资仍是重要潜在增量来源。

风险提示方面，报告指出历史指标或失效、不同统计口径差异、数据不完整风险等皆需考虑。

• 供给端分化：两融等活跃资金快速流入；ETF、外资加速流入。
• 需求端改善：回购增持力度高于季节性水平；融资需求维持低位。
• 后续展望：机构仓位仍有空间，若市场赚钱效应修复，或促增量资金入市。
• 关键变量：预计后续重点跟踪ETF发行、外资流入、险资加仓节奏。