20181031-华泰证券-点评三季度中央政治局会议公报_六个稳定越发重要去杠杆逐渐弱化_2页_340kb

2018年10月政治局会议点评总结

核心内容

2018年10月中央政治局会议继续强调“六个稳”政策，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，显示出政策重心仍以稳定为主。会议指出当前经济运行稳中有变，经济下行压力加大，部分企业经营风险显现，表明政策层对经济形势的担忧和对稳定增长的重视。同时，会议也提到要推进改革开放，关注资本市场发展，以及举办进口博览会等重要活动。

主要观点

• 政策延续性：10月政治局会议是对7月会议观点的延续，政策基调仍以“稳”为主，去杠杆的力度将逐渐弱化。
• 稳增长成为重点：面对经济下行压力，稳增长将逐渐成为政策核心，基建投资作为重要的对冲工具，将继续发挥积极作用。
• 民企融资问题：解决民营企业和中小企业融资困难仍是政策重点之一，已有多种政策工具出台，未来可能有更多延续性政策。
• 资本市场改革：资本市场改革被列为重要议题，政策底逐步形成，有助于激活市场流动性。
• 改革开放与进口博览会：庆祝改革开放40周年和举办首届中国国际进口博览会将成为四季度亮点，有望推动进一步对外开放。
• 投资建议方向：在政策和经济环境下，利率债和城投及基建相关领域表现值得期待，10年期国债收益率底部预计为3.3%。

关键信息

政策导向

• 六个稳：稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，政策将继续聚焦“稳”字。
• 去杠杆弱化：随着经济下行压力加大，去杠杆政策将逐渐弱化，稳增长政策将更加突出。

经济形势

• 稳中有变：当前经济运行呈现稳中有变的态势，增长中枢可能下移。
• 外部压力：中美贸易摩擦等外部因素对经济增长构成一定压力，需持续关注。

融资与资本市场

• 民企融资：解决民营企业融资问题仍是政策重点，已有多项政策工具落地。
• 资本市场改革：加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

事件与机会

• 进口博览会：首届中国国际进口博览会将拉动进口，优化全球贸易格局。
• 改革开放：庆祝改革开放40周年，有望推动更深层次的对外开放政策。

投资建议

• 利率债：继续看好利率债表现，预计10年期国债收益率底部为3.3%。
• 城投与基建：基建类城投债表现积极，相关主题板块可能迎来投资机会。

风险提示

• 经济下行快于预期：若经济下行速度超出预期，可能对政策效果产生影响。
• 政策不及预期：若政策支持力度不足，可能影响市场信心和投资回报。

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报告来源

• 研究团队：李超、朱洵、刘天天、程强、孙欧
• 报告平台：www.baogaoba.xyz（独家收集，实时更新）

评级说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本次政治局会议在政策导向上延续了“稳”字当头的思路，强调稳定经济增长、防范金融风险、支持民营企业融资及推动资本市场改革。随着经济下行压力的显现，稳增长政策将更加突出，基建投资和城投债有望成为市场关注的焦点。同时，改革开放和进口博览会等事件可能带来新的政策机遇，但投资者仍需关注潜在的经济与政策风险。