20221106-中财期货-苯乙烯月报_需求见顶_各环节加工费承压_EB弱势下行_7页_934kb
报告摘要
苯乙烯市场分析总结
核心观点与策略推荐
- 短期走势：震荡偏弱
- 中期走势：震荡
- 操作建议：逢高空
主要逻辑驱动
- 开工率下降：上周苯乙烯开工率72.5%，环比下降1.2个百分点，产量26.6万吨，环比减少0.4万吨。
- 装置检修：中化泉州45万吨/年装置计划于11月中旬检修15天；镇海利安德2#62万吨/年装置负荷降至7成。
- 利润水平影响：当前利润水平较低，导致工厂开工意愿不强，降负停车减产大于重启带来的增量。
- 库存增加：本期产业总库存23.3万吨，环比增加1.3万吨，再次累库；江苏港口外贸到港增量，流通库存五连升。
- 需求见顶：旺季已过，主力下游开工多数走弱，但利润有所好转，PS、ABS库存压力不大。
- 外盘偏弱：11-12月下浮下调，进口价差偏高。
- 成本端承压：国际油价上涨5美元，纯苯到港较多，加工费锐减至1100元/吨；乙烯小涨，苯乙烯非一体化成本8420元/吨，加工费-370元/吨。
- 综合判断：外盘偏弱，进口增量，国内供需双降，流通库存增加，成本下调空间有限，预计震荡偏弱。
上游动态分析
开工与产量
- 国内开工率持续下降，产量减少。
- 山东、华东部分工厂停车或降负运行，华中有工厂重启生产。
装置动态
- 镇海利安德2#装置负荷降至7成。
- 中化泉州装置计划检修15天。
- 山东华星装置1日停车，预计23年3月重启。
成本端变化
- 纯苯华东价格6900元/吨，环比下降430元/吨，加工费降至1100元/吨。
- 乙烯价格小涨，国际油价上涨，导致成本端承压。
- 纯苯近月到船增加，受管控影响出货不畅，华东-山东套利关闭。
外盘与进口情况
- 外盘价格：11/12月纸货价格955/935美元/吨，环比下降15/-5美元/吨。
- 进口价差：+114/+91元/吨。
- 进口数据：2022年9月中国苯乙烯进口量11.7万吨，其中沙特占比60%；出口量2.1万吨。
- 进口利润：华东市场进口利润维持正值，显示进口仍具竞争力。
下游开工与利润
下游开工情况
- EPS：周产量8.29万吨，环比增加0.21万吨；江苏、辽宁、天津产量减少，浙江、山东产量增加。
- PS：周产量7.16万吨，环比减少0.05万吨；行业仅涉及停车装置，南京与广石化装置检修，涉及产能26万吨。
- ABS：周产量9.32万吨，环比减少0.28万吨；镇江奇美D系列装置检修导致开工负荷略有下降。
- UPR与SBR：UPR开工率下降明显，SBR开工率保持稳定。
利润表现
- EPS利润：上周国内EPS价格下跌，成本支撑偏弱，局部疫情影响明显。
- PS利润：原料苯乙烯跌多涨少，与PS价差较大，成本支撑力度一般。
- ABS利润：价格下跌50-200元/吨，市场有补空拿货需求，后半周止跌企稳。
- 整体行业利润：多数下游行业利润有所好转，但整体仍承压。
市场趋势与风险提示
市场趋势
- 国内需求：旺季已过，需求见顶，下游开工多数走弱。
- 库存变化：国内库存持续增加，华东发货顺畅，其他地区因天气和疫情累库。
- 价格走势：苯乙烯期货10月下跌，指数收于7600（-10.8%），持仓四连增。
风险提示
- 国际油价大幅波动（利多或利空）
- 新冠疫情超预期（利空）
- 装置开工不稳（利多）
重点关注事项
- 疫情发展
- 装置检修情况
- 库存变化
- 外贸到港情况
市场数据与图表说明
- 图1：苯乙烯华东市场价格走势
- 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
- 图3：苯乙烯开工率
- 图4：苯乙烯华东库存
- 图5：纯苯与乙烯价格走势
- 图6：苯乙烯非一体化利润
- 图7：乙烯、纯苯与布油价差
- 图8：纯苯华东港口库存
- 图9：苯乙烯月度净进口量
- 图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国）
- 图11：苯乙烯下游产品价格
- 图12：苯乙烯下游行业利润
- 图13：汽车销量及增速
- 图14：冰箱产量及增速
投资咨询业务信息
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