> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苯乙烯加工利润及基差持续走弱分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括基差结构、加工利润、库存与开工率变化，以及下游产品的需求与利润表现。整体来看，纯苯和苯乙烯的基差及加工利润均呈现走弱趋势，市场供应和需求受到国际形势与原油价格的影响。 ## 主要观点 - **纯苯市场**： - 基差持续走弱，主力基差为192元/吨，较前一周有所上升。 - 港口库存继续去库，但去库速率放缓，韩国供应最低点已过。 - 国内开工率维持低位，汽油胀库未显著提高三苯收率。 - 国际局势（如美伊协议）及霍尔木兹海峡通航情况可能影响纯苯供应预期。 - **苯乙烯市场**： - 主力基差为92元/吨，较前一周下降60元/吨。 - 港口库存处于回建阶段，商业库存和工厂库存均有所增加。 - 开工率维持在62.6%，但生产利润持续走弱，非一体化装置利润下降。 - 下游需求偏弱，EPS和PS开工率季节性回升，但ABS开工率仍偏低。 ## 关键信息 ### 纯苯与苯乙烯基差及价差 | 项目 | 当前值（元/吨） | 变化 | |------|----------------|------| | 纯苯主力基差 | 192 | +19 | | 苯乙烯主力基差 | 92 | -60 | | 纯苯CFR中国加工费 | 229 | -19 | | 纯苯FOB韩国加工费 | 215 | -20 | | 纯苯美韩价差 | 207.0 | -5.2 | | 苯乙烯华东港口库存 | 89,600吨 | +6,500吨 | | 苯乙烯华东商业库存 | 58,800吨 | +8,000吨 | | 苯乙烯开工率 | 62.6% | -1.4% | ### 下游产品生产利润 | 产品 | 当前利润（元/吨） | 变化 | |------|------------------|------| | EPS | 589 | +88 | | PS | 439 | +88 | | ABS | -1,525 | +152 | | 己内酰胺 | -2,562 | -199 | | 酚酮 | -333 | +120 | | 苯胺 | 753 | -8 | | 己二酸 | -1,431 | +90 | ### 开工率变化 | 产品 | 当前开工率（%） | 变化 | |------|----------------|------| | 己内酰胺 | 69.48 | 0.00 | | 酚酮 | 79.93 | +0.26 | | 苯胺 | 87.10 | +4.52 | | 己二酸 | 66.90 | +3.40 | | EPS | 58.74 | +11.48 | | PS | 46.90 | -1.20 | | ABS | 58.10 | -0.90 | ## 市场分析 - **国际局势**：美伊谅解备忘录的签署及霍尔木兹海峡通航恢复预期，将影响全球原油及化工品供应，进而影响纯苯及苯乙烯价格。 - **原油价格**：原油价格持续走弱，拖累芳烃整体价格。 - **纯苯供应**：韩国供应已见底，国内开工率低位运行，但港口库存去库速度放缓，供应预期逐步回升。 - **苯乙烯需求**：下游需求偏弱，ABS库存压力上升，EPS开工季节性回升，PS开工率仍偏低。 - **跨期价差**：纯苯连一合约与连三合约价差走阔，苯乙烯连一合约与连三合约价差也有所上升。 ## 策略建议 - **单边策略**：BZ及EB逢高做空套保。 - **基差及跨期策略**：空BZ2607多BZ2608，空EB2607多EB2608。 - **跨品种策略**：无。 ## 风险提示 - 美伊谅解备忘录的实际执行情况。 - 霍尔木兹海峡通航恢复的实际进度。 - 油价大幅波动对市场的影响。 ## 图表概览 - **图1**：纯苯主力基差与期货合约价格 - **图2**：纯苯主力合约基差趋势 - **图3**：纯苯现货-M2纸货价差 - **图4**：纯苯连一合约-连三合约价差 - **图5**：苯乙烯主力基差与期货合约价格 - **图6**：EB主力合约基差 - **图7**：苯乙烯连一合约-连三合约价差 - **图8**：石脑油加工费 - **图9**：纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本价差 - **图10**：苯乙烯非一体化装置生产利润 - **图11**：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国价差 - **图12**：纯苯FOB美湾-CFR中国价差 - **图13**：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国价差 - **图14**：纯苯进口利润 - **图15**：苯乙烯进口利润 - **图16**：苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差 - **图17**：苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差 - **图18**：纯苯华东港口库存 - **图19**：纯苯开工率 - **图20**：苯乙烯华东港口库存 - **图21**：苯乙烯开工率 - **图22**：苯乙烯华东商业库存 - **图23**：苯乙烯工厂库存 - **图24**：EPS开工率 - **图25**：EPS生产利润 - **图26**：PS开工率 - **图27**：PS生产利润 - **图28**：ABS开工率 - **图29**：ABS生产利润 - **图30**：己内酰胺开工率 - **图31**：酚酮开工率 - **图32**：苯胺开工率 - **图33**：己二酸开工率 - **图34**：己内酰胺生产毛利 - **图35**：酚酮生产毛利 - **图36**：苯胺生产毛利 - **图37**：己二酸生产毛利 - **图38**：PA6常规纺有光生产毛利 - **图39**：锦纶长丝生产毛利 - **图40**：双酚A生产毛利 - **图41**：PC生产毛利 - **图42**：环氧树脂E-51生产毛利 - **图43**：纯MDI生产毛利 - **图44**：聚合MDI生产毛利 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616 - **陈莉**：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421 - **杨露露**：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799 ## 联系人 - **刘启展**：从业资格号 F03140168 - **梁琦**：从业资格号 F03148380 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者不应依赖本报告进行决策，且自行承担相关后果。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com