20260618-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_苯乙烯加工利润及基差持续走弱_14页_2mb

苯乙烯加工利润及基差持续走弱分析总结

核心内容

本报告主要分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括基差结构、加工利润、库存与开工率变化，以及下游产品的需求与利润表现。整体来看，纯苯和苯乙烯的基差及加工利润均呈现走弱趋势，市场供应和需求受到国际形势与原油价格的影响。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 基差持续走弱，主力基差为192元/吨，较前一周有所上升。
  • 港口库存继续去库，但去库速率放缓，韩国供应最低点已过。
  • 国内开工率维持低位，汽油胀库未显著提高三苯收率。
  • 国际局势（如美伊协议）及霍尔木兹海峡通航情况可能影响纯苯供应预期。

• 苯乙烯市场：

  • 主力基差为92元/吨，较前一周下降60元/吨。
  • 港口库存处于回建阶段，商业库存和工厂库存均有所增加。
  • 开工率维持在62.6%，但生产利润持续走弱，非一体化装置利润下降。
  • 下游需求偏弱，EPS和PS开工率季节性回升，但ABS开工率仍偏低。

关键信息

纯苯与苯乙烯基差及价差

下游产品生产利润

开工率变化

市场分析

• 国际局势：美伊谅解备忘录的签署及霍尔木兹海峡通航恢复预期，将影响全球原油及化工品供应，进而影响纯苯及苯乙烯价格。
• 原油价格：原油价格持续走弱，拖累芳烃整体价格。
• 纯苯供应：韩国供应已见底，国内开工率低位运行，但港口库存去库速度放缓，供应预期逐步回升。
• 苯乙烯需求：下游需求偏弱，ABS库存压力上升，EPS开工季节性回升，PS开工率仍偏低。
• 跨期价差：纯苯连一合约与连三合约价差走阔，苯乙烯连一合约与连三合约价差也有所上升。

策略建议

• 单边策略：BZ及EB逢高做空套保。
• 基差及跨期策略：空BZ2607多BZ2608，空EB2607多EB2608。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 美伊谅解备忘录的实际执行情况。
• 霍尔木兹海峡通航恢复的实际进度。
• 油价大幅波动对市场的影响。

图表概览

• 图1：纯苯主力基差与期货合约价格
• 图2：纯苯主力合约基差趋势
• 图3：纯苯现货-M2纸货价差
• 图4：纯苯连一合约-连三合约价差
• 图5：苯乙烯主力基差与期货合约价格
• 图6：EB主力合约基差
• 图7：苯乙烯连一合约-连三合约价差
• 图8：石脑油加工费
• 图9：纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本价差
• 图10：苯乙烯非一体化装置生产利润
• 图11：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国价差
• 图12：纯苯FOB美湾-CFR中国价差
• 图13：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国价差
• 图14：纯苯进口利润
• 图15：苯乙烯进口利润
• 图16：苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差
• 图17：苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差
• 图18：纯苯华东港口库存
• 图19：纯苯开工率
• 图20：苯乙烯华东港口库存
• 图21：苯乙烯开工率
• 图22：苯乙烯华东商业库存
• 图23：苯乙烯工厂库存
• 图24：EPS开工率
• 图25：EPS生产利润
• 图26：PS开工率
• 图27：PS生产利润
• 图28：ABS开工率
• 图29：ABS生产利润
• 图30：己内酰胺开工率
• 图31：酚酮开工率
• 图32：苯胺开工率
• 图33：己二酸开工率
• 图34：己内酰胺生产毛利
• 图35：酚酮生产毛利
• 图36：苯胺生产毛利
• 图37：己二酸生产毛利
• 图38：PA6常规纺有光生产毛利
• 图39：锦纶长丝生产毛利
• 图40：双酚A生产毛利
• 图41：PC生产毛利
• 图42：环氧树脂E-51生产毛利
• 图43：纯MDI生产毛利
• 图44：聚合MDI生产毛利

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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