20260202-群益证券-华熙生物-688363.SH-改革初见成效_2025净利润预增55_-84_3页_354kb

华熙生物（688363.SH）投资分析总结

公司概况

• 行业分类：医药生物
• 当前股价（2026/1/30）：44.83元
• 上证指数（2026/1/30）：4117.95
• 12个月股价高/低点：61.85元 / 42.42元
• 总发行股数：481.68百万股
• A股数：481.68百万股
• A股市值：215.94亿元
• 主要股东：华熙昕宇投资有限公司（持股59.79%）
• 每股净值：14.66元
• 市盈率（PE）：当前为70倍
• 股价/账面净值：3.06倍
• 近一个月股价涨跌：2.6%
• 近三个月股价涨跌：-12.9%

产品组合

• 功能性护肤品：40.5%
• 医疗终端产品：29.9%
• 原料产品：27.9%

机构投资者持股比例

• 基金：13.4%
• 一般法人：37.7%

业绩概要

• 2025年净利润：预计为2.7亿至3.2亿元，同比增加55%-84%
• 2025年Q4净利润：预计为0.2亿至0.7亿元，同比扭亏
• 扣非后净利润：预计为1.7亿至2.2亿元，同比增加56%-102%
• 2025年Q4扣非后净利润：预计为-0.2亿至0.3亿元，同比减亏/扭亏
• 业绩符合预期

点评与建议

2025年经营改善

• 董事长兼总经理重回业务一线，推动组织架构、战略规划及产品结构改革。
• 在低基数基础上，实现经营效率提升与运营成本优化。
• 销售费用率：同比下降超30%（前三季度下降6.8个百分点）。
• 科研投入：围绕糖生物学和细胞生物学，持续深化研究，夯实中长期发展基础。

2026年展望

• 原料业务：预计稳健增长，产研一体化和成果转化优化将加强竞争壁垒。
• 医疗终端业务：2025年Q3营收增速转正，同比增长14.5%；预计2026年延续向好趋势，渠道结构优化，直销比例提升。
• 皮肤科学创新转化业务：进入改革深水期，推进费率结构、组织结构和战略调整。

盈利预测与估值

• 当前股价对应PE：70倍
• 2026年PE：41倍
• 2027年PE：36倍
• 投资建议：维持“区间操作（Trading Buy）”，预计潜在上涨空间为5%-15%

风险提示

• 费用增长超预期
• 改革成效不及预期

投资评等说明

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）