2009-07-22-深交所-_农业产业化龙头企业发行上市问题研究_（全文_深证综研字第0171_号）_52页_540kb

农业产业化龙头企业发行上市问题研究总结

一、核心发现

1. 上市现状

   • 数量：共934家龙头，88家深沪上市（9.4%），26家海外上市（2.8%）
   • 地域分布：东部企业34.2%集中上市，但中西部（深沪市）产业集群形成有地域差异
   • 行业格局：深沪市场上市企业盈利水平低于港股主板，海外上市企业ROE约12.44%

2. 产业链定位

   • 主要分布在中游产业（40%+），利润率低且风险最大
   • 新兴业态企业占比逐批递增，但规模较小

3. 主要问题：

   • 发审标准不统一（太分散行业）
   • 突发风险对评估体系冲击大（禽流感、食品安全）
   • 募集资金投向主业比例低（仅48%）
   • 存货估值困难（银行无法监控现金交易）

4. 关键建议：

   • 小盘板吸收龙头企业，创业板主要面向创新型非龙头农业企业
   • 推行农业企业“实质性重估”机制
   • 试验“储架发行”制度

二、供应概况

1. 上市时间分布：

   • 2002年前上市占比58.1%
   • 近年(2006-2008)增速回升
   • 深沪主板67家上市企业由传统种养殖企业组成

2. 地区局限性：

   • 黑龙江无中小板上市公司
   • 北京总部经济带动北京13家企业上榜龙头企业板块
   • 小米龙岗集团(002069)深市主导

3. 行业构成：

   • 农产品加工占比36.4%
   • 食品饮料制造达43.9%
   • 生物医药占7.6%
   • 其他分散22个传统产业

三、核心建议

1. 制度建议：

   • 开发共享龙头企业数据库（金新农、香梨等）
   • 构建差异化上市评估体系
   • 探索农业企业动态定价模型

2. 流程优化：

   • 实施IPO审批机制改革
   • 改进监管协作机制（农业系统共18类部门监管）

3. 推荐关注企业：

   • 新希望（000876深市）
   • 正邦科技（002157深小盘）
   • 天宝股份（002220深小盘）

补充：与国际对比显示，农业龙头企业实现SPAC模式和现金流周期定价方式更具优势。