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可转债市场周报总结（2018.10.14）

核心内容

本周可转债市场在权益市场大幅回调的背景下表现出较强的抗跌性，整体下跌幅度不到1%。市场出现明显的估值分化，部分转债个券因基本面稳健、估值较低而成为较好的投资标的，尤其在市场反弹时具备较大的弹性。同时，部分转债因评级较低、流动性不足或正股波动率较高，估值相对偏高。

主要观点

• 市场整体表现：
  权益市场受海外市场影响大幅回调，上证指数一周下降4.03%，创业板指数下降6.30%。行业板块普遍下跌，计算机、综合、通信、传媒板块跌幅居前。

• 转债市场表现：
  转债市场整体抗跌，部分个券出现上涨，如宁行转债、17浙报EB、16凤凰EB等。同时，部分转债如星源转债、太阳转债等跌幅较大。从估值角度看，多数转债溢价率上升，其中赣锋转债、道氏转债、水晶转债等估值上升显著。

• 估值分化原因：
  估值分化主要由以下几个因素导致：

  • 信用评级：AA以下评级的转债因信用风险较高，估值偏低。
  • 流动性问题：新券流动性较差，估值较低；老券因筹码沉淀，交易量萎缩，估值偏高。
  • 正股基本面：基本面稳健、波动率较高的正股对应的转债，投资者愿意给予更高溢价。

• 投资建议：
  在市场下跌时，低估值且有基本面支撑的转债更具防御性，若市场反弹则具备较大弹性。建议投资者关注常熟、安井、崇达、机电等个券。

关键信息

1. 市场一周走势

• 上证指数：2606.91，一周下降4.03%
• 创业板指数：1268.41，一周下降6.30%
• 行业跌幅前四：计算机（-9.86%）、综合（-9.38%）、通信（-8.80%）、传媒（-8.09%）

2. 转债发行进展

• 发审委通过：
  光华科技、伟明环保、中鼎股份、中天科技、青岛海尔等公司近期通过发审委审核，拟发行规模从2.49亿到39.65亿不等。

• 证监会核准：
  莱克电气、联泰环保、张家港行、科森科技、美晨生态、洲明科技等公司已获证监会核准，拟发行规模从4.2亿到50亿不等。

• 国资委批准：
  重庆建工获国资委批准，拟发行规模24亿元。

• 股东大会通过：
  拟发行规模3538.305亿元。

• 董事会预案：
  拟发行规模349.1696亿元。

3. 私募EB项目更新

• 已反馈项目：
  美克家居、上海雅仕、华友钴业、国科微等公司私募EB项目已反馈。

• 已回复交易所意见：
  华友钴业项目已回复交易所意见。

• 已接收反馈意见：
  沈阳蓝英自动控制、北京北明伟业控股、合肥华泰集团、我武生物等项目已接收反馈意见。

• 终止项目：
  大康农业私募EB项目已终止。

4. 打新动态

• 下周申购日历：
  • 长城证券：10月17日（周三），拟募资19.58亿元，发行价预估6.31元，发行市盈率预估17.31倍，底仓要求6000万元。
  • 昂利康：10月11日（周四），拟募资5.19亿元，发行价预估23.07元，发行市盈率预估30.13倍，底仓要求6000万元。

风险提示

• 权益市场下跌可能导致转债估值进一步分化。
• 信用风险加剧，部分低评级转债可能面临更大压力。
• 流动性问题可能影响部分转债的估值表现。

投资策略展望

• 在市场下跌时，优先选择低估值、基本面良好的转债个券。
• 若市场反弹，转债具备较大弹性，可作为配置工具。
• 建议关注常熟、安井、崇达、机电等个券。

分析师声明

本报告由孙彬彬、韩洲枫两位分析师撰写，所有观点均基于其专业判断，不与报酬直接相关。

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