20180422-安信证券-可转债周报_股市下跌拖累转债_11页_769kb

可转债周报总结（2018年04月22日）

核心内容

本周可转债市场整体表现弱于股票市场，上证综指下跌2.77%，中证转债下跌0.72%。全球股市方面，MSCI发达市场上涨0.6%，新兴市场下跌0.16%，道琼斯指数上涨0.42%。在行业表现上，国防军工、计算机和钢铁行业涨幅领先，而汽车、轻工制造和建材行业跌幅显著。

主要观点

• 权益市场表现：本周权益市场整体下跌，主要受盈利预期走弱、资金面紧缩及风险偏好下降影响。全年趋势性机会有限，市场上涨主要与年初资金面宽松及风险偏好上升相关。
• 可转债市场表现：可转债市场整体下跌，但部分个券表现较好。例如，江银转债、隆基转债和航电转债分别上涨4.76%、3.89%和3.3%；九州转债、宁行转债和雨虹转债分别下跌2.62%、0.22%和0.76%。
• 商品市场：境内南华综合指数上涨0.88%，CRB现货综合、工业和金属指数分别上涨1.34%、0.63%和2.04%。
• 债市与利率：中国10年国债收益率下行18BP，美国10年国债收益率上行14BP。
• 汇率波动：美元指数上涨0.59%，人民币美元汇率微涨0.12%。
• 债务与杠杆：3月全社会债务数据显示，家庭负债同比增速连续第11个月下降，非金融企业负债增速跌破去年12月底部，政府负债增速保持平稳。实体部门杠杆水平跌破去年12月底部，宏观杠杆率有望逐步下降。
• 通胀数据：3月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨3.1%，均较前值回落，表明通胀压力不大。
• 金融去杠杆：金融机构负债增速出现反弹，金融去杠杆可能已结束，未来增速将稳定在4%左右。

关键信息

市场回顾

• 主要股指：
  • 上证综指：-2.77%
  • 中证转债：-0.72%
  • 沪深300：-2.85%
  • 中小板指、创业板指、中证100均下跌
• 行业表现：
  • 涨幅前三：国防军工、计算机、钢铁
  • 跌幅前三：汽车、轻工制造、建材
• 全球市场：
  • MSCI发达市场：+0.6%
  • 新兴市场：-0.16%
  • 道琼斯指数：+0.42%

重要数据

• 债务与杠杆：
  • 家庭负债同比增速连续第11个月下降
  • 非金融企业负债同比增速跌破去年12月底部
  • 政府负债同比增速平稳
  • 实体部门杠杆水平跌破去年12月底部，预计将继续回落
• 通胀数据：
  • 3月CPI同比增速：2.1%
  • 3月PPI同比增速：3.1%
• 金融去杠杆：
  • 金融机构债务余额同比增速反弹
  • 广义金融机构负债同比增速稳定在4%左右

策略展望

• 可转债表现：
  • 本周个券中，九州转债、宁行转债、雨虹转债下跌，铁汉转债、康泰转债上涨
• 权益市场判断：
  • 全年难有趋势性机会，市场上涨主要由资金面和风险偏好驱动
  • 盈利预期走弱，需关注后续变化

转股情况

• 本周转股：
  • 光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债持有人转股
  • 转股数量较少
• 转股条款：
  • 当前处于转股期的可转债及可交换债共26只

市场规模及发行跟踪

• 当前市场规模：
  • 可转债：1452.1亿
  • 可交换债：704.0亿
  • 合计：2156.1亿
• 本周发行：
  • 天马转债：3.05亿
  • 利欧转债上市
• 已公告发行预案：
  • 通过发审委23只，证监会核准11只，合计规模286.4亿
• 可交换债发行：
  • 已公告6只，合计规模132亿
  • 上海机电、上海电气已过证监会核准，18中油EB下周上市

风险提示

• 文档中提及有重要因素未列入分析框架，需关注市场变化。

图表与数据

• 图1：主要股指涨跌
• 图2：转债行业涨跌
• 图3：可转债涨跌幅前五与正股涨跌
• 图4：可交换债与正股涨跌幅
• 图5：转债与正股成交额（亿元）
• 图6：转债估值一览
• 图7：可交换债估值一览
• 图8：可转债及公募可交换债市场规模
• 图9：权益市场融资规模

分析师声明

• 罗云峰、徐阳、张秋雨声明具有证券投资咨询执业资格，内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

• 本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性、准确性或最新状态，投资者需自行关注更新或修改。

销售联系人

• 上海联系人：

  • 葛娇妤：021-35082701, gejy@essence.com.cn
  • 朱贤：021-35082852, zhuxian@essence.com.cn
  • 许敏：021-35082953, xumin@essence.com.cn
  • 孟硕丰：021-35082788, mengsf@essence.com.cn
  • 李栋：021-35082821, lidong1@essence.com.cn
  • 侯海霞：021-35082870, houhx@essence.com.cn
  • 林立：021-68766209, linli1@essence.com.cn
  • 潘艳：021-35082957, panyan@essence.com.cn
  • 刘恭懿：021-35082961, liugy@essence.com.cn
  • 孟昊琳：021-35082963, menghl@essence.com.cn

• 北京联系人：

  • 温鹏：010-83321350, wenpeng@essence.com.cn
  • 田星汉：010-83321362, tianxh@essence.com.cn
  • 王秋实：010-83321351, wangqs@essence.com.cn