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通策医疗2025半年度报告总结

业绩概要
2025年上半年，公司实现营业收入14.48亿元，同比增长2.68%；归母净利润3.21亿元，同比增长3.66%；扣非归母净利润3.17亿元，同比增长3.84%。单季度来看，Q2收入7.03亿元，同比增长0.24%，归母净利润1.37亿元，同比增长0.47%，但扣非净利润同比下降0.20%。

业务分析

• 正畸业务领跑增长，收入达2.29亿元，同比增长7.75%，延续复苏势头。
• 种植与修复业务稳定，分别同比增长0.02%与3.59%，其中修复表现尤为突出。
• 大综合及儿科业务收入小幅波动，儿科同比下降1.48%，体现出业务平衡性需优化。
• 通过“区域总院+分院”模式持续扩张，2025上半年运营医疗机构达89家，医疗空间超26万平方米。
• 加大“医疗+科技”投入，AI技术如MindHub中台提升临床诊断与运营效率。

扩张能力
扩张成效显著，2025上半年运营医疗机构89家，医疗空间26万平米，配置3100余台牙科诊疗单元。“区域总院+分院”战略深化，在省内业务支撑业绩增长，省外虽小幅下滑，但扩张潜力较大。

盈利预测
预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.37亿、5.74亿、6.10亿元，同比增长7%、7%、6%；对应PE分别为39、36、34倍，维持“增持”评级。

风险提示
面临政策相关、市场竞争、人才短缺、跨区发展、医疗安全及合规等多方面风险。

经营亮点
数字化赋能显著。通过“医疗+科技”战略，结合AI技术优化临床效率与决策质量。如将CBCT影像AI分析纳入供应链管理，提升服务精准度与运营能力。同时成本控制稳定，毛利率维持在38.5%-41%区间内。投资回报率（ROI）维持稳定，ROE虽在2025年出现回升，仍处于合理区间。资产效率指标初步表明扩张过程中有优化空间。虽短期ROE面临下行压力，长期增长动力仍存。