20240510-国联证券-通策医疗-600763.SH-诊疗需求稳健增长_各项业务稳步发展_3页

通策医疗（600763）年报与点评分析

通策医疗发布2023年年报与2024年一季报，公司年报显示：

一、营收与利润情况

• 2023年营业收入达284.7亿元，同比增长47.0%；
• 归母净利润及扣非净利润同比下降显著，反映盈利能力受到短期挑战。

二、业务详细分析

• 口腔医疗门诊量达3353万人次；
• 各项业务增长各异，种植牙收入实现47.9亿元，同比增长69.5%；
• 公司推出低价种植业务，并调整收费体系，种植牙交付量达53.2万颗，同比增长47.0%；
• 其他业务如修复、儿科也保持较高增速，唯正畸业务下滑31.4%。

三、财务表现

• 2023年毛利率和净利率同比大幅下降，主要源于消费降级和种植牙集采影响；
• 费用控制保持稳定，公司希望通过提升运营能力实现降本增效；
• 2024年以来业绩恢复增长，2024年Q1盈利能力已有所回升。

四、发展模式与扩张举措

• 公司持续推进区域集团建设，已在多地点建立口腔医院集团；
• “蒲公英计划”吸引医生参股，寻找职业发展路径；
• 2024-2026年收入目标增长约16.8%-14.3%，并给出成果预测。

五、风险提示与评级

• 风险：扩张不及预期、政策波动、行业竞争加剧；
• 维持“买入”评级，目标价上调至7904元，相对估值下降。

六、结论

短线上种植牙集采政策对公司短期业绩产生影响，长期看则具备策略调整优势，未来区域化布局与运营能力提升或支撑利润修复与增长预期。