20221031-开源证券-蓝特光学-688127.SH-公司信息更新报告_研发投入大幅提升_明年新品有望放量_4页_705kb

报告摘要

蓝特光学（688127.SH）近期发布了2022年三季度财报，显示出公司营收和净利润小幅下降，但研发投入显著增加，为未来产品线扩展奠定基础。公司预计2023年将受益于潜望式摄像头渗透率提升和车载镜头市场增长，因此维持“买入”投资评级。

财务表现：
- 2022年三季度营业收入为0.94亿元，同比下降13.2%；归母净利润为0.18亿元，同比下降46.1%。
- 2022年1-9月累计营业收入为2.95亿元，同比下降6.3%；归母净利润为0.65亿元，同比下降40.8%。
- 公司毛利率为39.1%，同比下降11.0个百分点，主要由于产品结构调整，玻璃非球面透镜（毛利率较低）占比增加。
研发投入：
- 2022年前三季度研发投入达4722.5万元，同比增长49.4%，占营收比例提升至16.0%。
- 研发费用主要用于新品微棱镜的研发，微棱镜是潜望式镜头的关键组件，预计2023年将带来营收增长。
未来增长点：
- 随着潜望式摄像头的渗透率提升，微棱镜市场有望扩大，推动公司业绩增长。
- 公司已进入车载镜头领域，受益于汽车智能化趋势，车载镜头需求快速增长。
产能扩张：
- 公司计划于2022年8月底投入2.1亿元改造厂房，预计实现年产5100万件玻璃非球面透镜，以满足市场需求。
盈利预测：
- 调整后的2022/2023/2024年归母净利润分别为1.16/2.10/2.59亿元，EPS分别为0.29/0.52/0.64元。
- 当前股价对应PE分别为60.3/33.2/27.0倍，估值逐步下降。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	439	415	448	849	1,135
归母净利润（百万元）	183	140	116	210	259
EPS（元）	0.45	0.35	0.29	0.52	0.64

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	57.7	50.1	46.2	43.6	43.1
净利率(%)	41.7	33.9	25.9	24.8	22.9
ROE(%)	13.2	9.6	7.6	12.3	13.5
P/E(倍)	38.2	50.0	60.3	33.2	27.0
P/B(倍)	5.1	4.8	4.6	4.1	3.6
EV/EBITDA	24.0	29.1	34.7	20.7	15.5