深度报告-20210106-华安证券-农林牧渔_政策层面高度重视种子问题_转基因玉米商业化渐行渐近_21页_1mb

政策层面高度重视种子问题，转基因玉米商业化渐行渐近

核心内容

本报告分析了全球及中国转基因作物的种植现状、各国监管模式以及转基因玉米商业化前景。核心内容包括：

• 转基因作物种植集中度高，全球前五大主产国种植面积占比达91%，四大主栽品种（大豆、玉米、棉花、油菜）种植面积占全球转基因总面积的99.05%。
• 转基因作物商业化种植在全球已趋于饱和，其中美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度等国家转基因应用率接近饱和。
• 我国转基因作物产业化审批流程严格，转基因抗虫棉已实现国产化并反超美国品种。
• 转基因玉米商业化趋势明显，受政策支持与玉米供需矛盾驱动，商业化前景广阔，将为种业公司带来显著利润增长。

主要观点

1. 全球转基因作物种植集中度高

• 1996-2019年，全球转基因作物种植面积从170万公顷增长至1.904亿公顷，年复合增长率达22.8%。
• 2013-2019年，转基因作物种植面积趋于稳定，年复合增长率仅为1.4%。
• 全球前五大转基因作物种植国家（美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度）种植面积占比达91%，四大主栽品种种植面积占比达99.05%。

2. 各国转基因作物研发与法规管理模式不同

• 美国：采用实质等同原则，转基因作物未单独立法，管理宽松，商业化程度高，是全球转基因技术最先进、研发最活跃的国家。
• 欧盟：以抵制为主，对转基因作物进口和种植严格管控，消费者对转基因产品持谨慎态度。
• 日本：采取审慎监管与适度发展的模式，禁止商业化种植，但允许进口，并对转基因食品进行标识管理。
• 巴西：先谨慎后快速放开，2005年后立法并迅速扩大转基因作物种植面积，现为全球第二大转基因作物生产国。

3. 我国转基因产业化审批流程严格

• 我国转基因生物安全评级实行分级分阶段管理，包括实验室研究、中间试验、环境释放、生产性试验和申请安全证书。
• 农业转基因安全委员会在环境释放、生产性试验和安全证书申领方面实行单票否决制，确保安全性。
• 2018年我国转基因作物种植面积达290万公顷，主要为抗虫棉和抗病番木瓜。

4. 国产转基因抗虫棉反超美国品种

• 1996年我国开始Bt棉花商业化种植，新棉33B是首个国产转基因抗虫棉品种。
• 2003年国产转基因抗虫棉种植面积首次超过美国，市场份额达53.9%；2007年国产抗虫棉种植面积占比达96.1%。
• 转基因棉花种子价格显著高于常规种子，国产种子价格更优，具备市场竞争力。

5. 转基因玉米商业化潜力巨大

• 2020年中央经济工作会议和中央农村工作会议提出要解决种子问题，开展种源“卡脖子”技术攻关，推进转基因玉米商业化。
• 我国玉米供需持续失衡，2020/21年度预计缺口达2454万吨，玉米种子公司有望通过转基因玉米商业化获得新增利润。
• 转基因玉米商业化可带来三方面利润增长：种子价格提升、前端付费、基因专利费。

关键信息

• 转基因玉米商业化：随着政策支持和玉米供需矛盾加剧，转基因玉米商业化进程加快。
• 种子价格提升：若转基因玉米实现商业化，种子价格有望翻倍，每亩溢价可达13.93元-27.86元。
• 基因专利费：按5-10元/亩标准计算，若推广面积达4亿亩，基因专利费可达20-40亿元。
• 行业扩容：玉米种植面积在6-7亿亩之间波动，若推广面积达4亿亩，行业规模可扩大55.72亿元-111.44亿元。
• 龙头种业公司受益：大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等公司有望在转基因玉米商业化中受益。

风险提示

• 审批进度可能慢于预期，影响转基因玉米商业化进程。

投资建议

• 行业评级：增持
• 公司评级：建议重点关注龙头种业公司，如大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等，以分享转基因玉米商业化带来的行业扩容红利。

结论

转基因玉米商业化已成为我国农业发展的重点方向之一，政策与基本面双重驱动下，其商业化进程将加快。随着转基因种子价格提升、前端付费机制建立和基因专利费的收取，种业公司将迎来盈利提升与市场集中度上升的机遇。