种业行业深度报告：转基因玉米商业化渐行渐近，龙头种业公司有望共享行业扩容华创证券-20页_1mb

报告摘要

种业行业深度研究报告总结

核心内容

转基因作物在全球范围内广泛种植，其商业化进程正在加快。中国作为全球转基因作物种植面积第七大的国家，转基因玉米的商业化正在逐步推进，预计将带来行业扩容和利润增长。龙头种业公司有望从中受益。

主要观点

全球转基因作物种植情况：
- 转基因作物商业化始于1996年，1996-2018年种植面积年均复合增长率达24%，2013-2018年趋于稳定，年复合增长率1.8%。
- 前五大主产国（美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度）种植面积占全球转基因作物总面积的91%，四大主要转基因作物（大豆、玉米、棉花、油菜）种植面积占全球转基因总种植面积的99.4%。
- 2018年全球转基因作物种植面积达1.917亿公顷，其中美国占39%，巴西占27%，阿根廷占12%，加拿大占7%，印度占6%。
各国转基因法规管理模式：
- 美国：采取积极推进政策，未单独立法，采用实质等同原则进行监管，转基因作物种类最多，研发和商业化能力最强。
- 欧盟：以抵制为主，严格控制转基因作物进口，采用“预防原则”，转基因食品需严格标识。
- 日本：采取审慎监管和适度发展的模式，禁止商业化种植，但允许进口。
- 巴西：先谨慎后快速放开，2005年颁布《生物安全法》后，转基因作物种植面积迅速增长。
我国转基因产业化现状：
- 我国转基因生物研究和产业化需要经过严格的审批流程，包括实验室研究、中间试验、环境释放、生产性试验和申请领取安全证书五个阶段。
- 2018年我国转基因作物种植面积达290万公顷，主要为抗虫棉和抗病番木瓜。
- 国产转基因抗虫棉在2003年首次超过美国抗虫棉种植面积，市场份额达53.9%，2007年攀升至96.1%。
转基因玉米商业化前景：
- 转基因玉米商业化有望推动种子价格上涨，基因专利费丰厚。
- 2018年我国常规玉米种子成本为55.72元/亩，而美国转基因玉米种子价格为110.93元/亩，价格上限有翻番空间。
- 若转基因玉米推广面积最终达到4亿亩，每亩溢价13.93元-27.86元，则玉米种子行业可扩容55.72亿元-111.44亿元。
- 基因专利费可能达到40亿元，主要由性状研发公司、种子公司和农民共享。
行业影响与投资建议：
- 转基因玉米商业化将有效解决草地贪夜蛾对玉米种植的威胁。
- 我国龙头种业公司（如大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业）有望在行业扩容中获得显著收益。
- 建议高度关注这些公司投资机会。