农林牧渔行业深度报告：转基因玉米商业化渐行渐近，建议高度关注转基因标的-20210115-华安证券-23页_1mb

转基因玉米商业化渐行渐近，建议高度关注转基因标的

核心内容

转基因技术在全球农业中扮演重要角色，尤其在种子产业中。转基因作物种植集中度高，全球种业集团形成“两超四强、特色发展”的格局，其中拜耳和科迪华占据TOP20种业公司总销售额的60%，而其余企业则专注于特定作物种子业务。转基因玉米作为重点发展方向，其商业化进程加速，预计我国玉米供需缺口将达2454万吨，进一步推动行业扩容。

主要观点

• 全球转基因作物集中度高
  全球转基因作物种植面积排名前五的国家（美国、巴西、阿根廷、加拿大、印度）占总面积的91%，四大转基因作物（大豆、玉米、棉花、油菜）占总面积的99.05%。转基因作物的商业化种植始于1996年，年复合增长率长期保持在20%以上。

• 我国转基因产业化审批流程严格
  我国转基因作物审批流程分为五个阶段，包括实验室研究、中间试验、环境释放、生产性试验和申请领取安全证书，实行单票否决制。农业转基因安全委员会负责监管转基因作物的环境释放、生产性试验和安全证书申领。此外，还需通过品种审定、生产许可证和经营许可证等程序。国产转基因抗虫棉已实现种植面积反超美国品种，2003年达到53.9%的市场份额，2007年攀升至96.1%。

• 转基因玉米商业化潜力巨大
  随着玉米供需缺口扩大，转基因玉米商业化趋势明显。政策层面支持生物育种技术攻关，推动转基因玉米产业化。转基因种子价格较常规种子有显著溢价，种子价格提升、前端付费和基因专利费将成为种子公司新增利润来源。若推广面积达4亿亩，种子行业规模有望扩大55.72亿-111.44亿元，基因专利费预计达20-40亿元。

关键信息

• 转基因玉米商业化前景
  2020年中央经济工作会议和中央农村工作会议均强调解决种子问题，推动转基因玉米产业化。我国玉米种植面积和产量在2016年后逐步减少，2020年临储库存已消耗殆尽，2021-2022年畜禽存栏上升将带动玉米需求增长，供需缺口扩大。

• 转基因种子价格与利润空间
  2018年美国转基因玉米种子价格为110.93元/亩，较我国常规种子价格高一倍。若转基因玉米实现商业化，种子价格可能翻倍，同时可获得前端付费和基因专利费等额外收入。

• 转基因玉米商业化对龙头种业的影响
  大北农、隆平高科、荃银高科、登海种业等龙头种业公司有望受益于转基因玉米商业化带来的行业扩容，实现市场集中度和盈利能力的提升。

风险提示

• 审批进度慢于预期
  转基因玉米商业化进程可能受到审批流程缓慢的影响，从而影响市场推广速度。

建议关注的企业

• 大北农
• 隆平高科
• 荃银高科
• 登海种业

全球转基因作物发展模式对比

转基因玉米商业化带来的行业影响

• 行业扩容
  转基因玉米商业化将推动玉米种子行业规模扩大，预计新增收入可达55.72亿-111.44亿元。

• 利润来源
  新增利润主要来源于种子价格提升、前端付费、基因专利费等。

• 龙头企业受益
  龙头种业公司有望在转基因玉米商业化过程中获得市场和利润的双重提升。

结论

转基因玉米商业化进程加速，将对我国种业市场产生深远影响。政策支持、供需缺口扩大以及种子价格提升为行业带来巨大增长空间。建议投资者高度关注转基因相关种业公司，特别是具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。