20221016-开源证券-利率债周报_9月金融数据持续回暖_资金面重新转松_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

一、核心内容概览

本周固定收益研究团队发布周报，重点分析了9月金融数据回暖、美国通胀超预期、市场流动性改善、利率债市场表现及海外债市动态。整体来看，国内金融数据延续改善趋势，资金面逐步宽松，利率债收益率普遍下行，而美国通胀压力持续，美债收益率创新高，中美利差倒挂进一步加深。

二、主要观点与关键信息

1. 国内金融数据持续回暖

• 9月新增社融3.53万亿元，环比多增3.10万亿元，显示金融体系对实体经济的支持力度增强。
• 9月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.3%，PPI同比上涨0.9%，环比下降0.1%，整体物价水平保持平稳。
• 财政部禁止通过国企购地等方式虚增土地出让收入，旨在严控新增隐性债务，防范财政风险。
• 多地首套房贷利率步入“3时代”，如天津、石家庄等地，首套房贷利率降至3.9%或3.8%，预计未来更多城市将跟进。

2. 市场流动性情况监测

• 央行净回笼资金9390亿元，其中7天逆回购290亿元，14天逆回购到期4470亿元，7天逆回购到期5210亿元。
• 下周预计回笼资金5290亿元，其中逆回购到期290亿元，MLF到期5000亿元。
• 货币市场流动性改善，回购交易量上升，资金利率大幅回落。
  • 1M期同业存单利率下行32.47bp至1.57%
  • 3M期同业存单利率微涨0.69bp至1.92%
  • 6M期同业存单利率下行32.11bp至1.81%
  • DR001、DR007、DR014分别报收1.13%、1.48%、1.47%，较上周分别下行88.75bp、61.68bp、116.38bp。

3. 利率债市场跟踪

• 本周共发行利率债67只，总额6790.25亿元，较9月30日环比增加4487.51亿元。
• 净融资额达4679.88亿元，显示市场融资需求仍较强。
• 国债收益率全线下行：
  • 1Y期国债收益率下行6.84bp至1.7851%
  • 2Y期国债收益率下行5.94bp至2.0770%
  • 5Y期国债收益率下行9.31bp至2.4905%
  • 10Y期国债收益率下行6.24bp至2.6977%
• 国债期货价格环比上涨，2Y期、5Y期及10Y期分别上涨0.178%、0.424%及0.741%。
• 国债期限利差变化不一：
  • 10Y与1Y利差上行0.60bp至91.26bp
  • 10Y与2Y利差回落0.30bp至62.07bp

4. 海外债市跟踪

• 美国国债收益率再创新高，10月14日1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别上行45bp、26bp、19bp、17bp。
• 美债利差倒挂加深，10Y与2Y利差-48bp，较前值走阔9bp；10Y与5Y利差-25bp，较前值走阔2bp。
• 中美利差倒挂持续走阔：
  • 2Y期中美国债利差-240bp，较前值走阔32bp
  • 10Y期中美国债利差-130bp，较前值走阔23bp

三、风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏和金融市场稳定性造成影响。
• 政策变化超预期：包括财政政策调整、货币政策变化等，可能影响市场走势。

四、图表目录

• 图1：本周同业存单利率涨跌互现
• 图2：本周回购利率下行，资金利率大幅回落
• 图3：本周银行间质押式回购日均成交额边际走高
• 图4：本周国债收益率走势一致，整体呈下行趋势
• 图5：本周国债期限利差变化不一
• 图6：本周国债期货价格环比上涨
• 图7：本周美债收益率再创新高
• 图8：本周美债利差倒挂加深
• 图9：本周中美利差倒挂持续，利差进一步走阔

五、特别说明

• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：报告内容反映分析师个人观点，与报酬无直接关联。
• 评级说明：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持
  • 行业评级：看好、中性、看淡
  • 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对市场基准指数的表现。

六、法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告可能产生风险，需谨慎对待。

七、研究团队信息

• 分析师：陈曦
  证书编号：S0790521100002
• 联系人：张维凡
  证书编号：S0790122030054

八、联系方式

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