20221120-开源证券-利率债周报_债市大幅调整_资金面边际转松_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容

本报告为2022年11月20日发布的利率债周报，主要分析了本周国内外债市的运行情况，包括宏观经济数据、货币政策动态、市场流动性状况、利率债市场表现以及海外债市变化。

主要观点

1. 国内外债市重要事件

• 中国10月经济维持恢复态势
  国家统计局数据显示，10月工业增加值同比增长4%，城镇调查失业率为5.5%，CPI同比上涨2.1%，核心CPI同比上涨0.6%。经济韧性增强，新动能增势较好，如新能源汽车、太阳能电池产量分别增长108.4%和35.6%。

• 财政收入大幅增长
  10月全国一般公共预算收入同比增长15.7%，税收收入强势反弹，同比增长15.23%。财政支出同比增长8.7%，支出进度高于近年同期均值。

• 货币政策执行报告
  央行强调加大稳健货币政策实施力度，信贷总量增长稳定，结构持续优化，企业贷款加权平均利率降至4.0%，处于历史低位。

• 美国10月PPI增速放缓
  美国10月PPI同比增长8%，为2021年7月以来最低水平，核心PPI同比增长6.7%，较上月回落0.5个百分点。

• 美联储加息效果有限
  美联储布拉德表示，当前加息对通胀影响有限，需进一步提高利率至5%左右以抑制通胀。

关键信息

2. 市场流动性情况

• 央行操作
  本周央行公开市场操作净投放2180亿元，其中逆回购投放4010亿元，到期330亿元，MLF投放8500亿元，回笼10000亿元。下周预计回笼资金4010亿元。

• 同业存单利率上行
  本周商业银行发行同业存单4641亿元，净融资-1187.40亿元。1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别上行18.73bp、26.19bp、26.77bp。

• 回购利率下行
  11月18日，DR001报收1.32%，较上周下行37.61bp；DR007报收1.72%，较上周下行10.07bp；DR014报收2.04%，较上周上行21.35bp。

3. 利率债市场跟踪

• 新发利率债净融资额减少
  本周共发行利率债46只，发行总额3016.25亿元，较上周减少2457.94亿元；到期1763.68亿元，净融资额1252.57亿元。后续等待发行总额为1615.38亿元。

• 国债发行与净融资
  国债发行1512.20亿元，净融资751.80亿元；地方政府债发行514.05亿元，净融资-439.23亿元；政策银行债发行990亿元，净融资940亿元。

• 国债收益率全线上行
  1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别上行21.04bp、14.82bp、9.33bp、8.96bp。10Y期与1Y期利差回落12.08bp，10Y期与2Y期利差回落5.86bp。

• 国债期货价格下跌
  2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别下跌0.296%、1.111%、1.543%。

4. 海外债市跟踪

• 美债收益率全线上行
  1Y、2Y、5Y、10Y期美债收益率分别上行19bp、18bp、5bp、1bp。10Y期与2Y期、5Y期利差延续倒挂趋势，且利差走阔。

• 中美利差走势不一
  2Y期中美利差为-216bp，较上周走阔3bp；10Y期中美利差为-100bp，较上周回落7bp。

风险提示

• 疫情反复
• 政策变化超预期

附录信息

• 图表目录
  图1：同业存单利率普涨
  图2：回购利率总体下行，资金面边际宽松
  图3：银行间质押式回购日均成交额小幅走高
  图4：国债收益率全线上行
  图5：国债期限利差回落
  图6：国债期货价格环比下跌
  图7：美债收益率全线上行
  图8：美债利差环比走阔
  图9：中美利差倒挂持续，利差走势不一

• 研究报告来源
  数据来源：Wind、开源证券研究所

• 分析师信息
  陈曦（分析师）
  张维凡（联系人）

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