20221113-德邦证券-量化经济指数周报_货币政策或针对中小微企业_降息__9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲发布，分析了2022年11月13日前的宏观经济数据与政策动向，重点关注ECI指数、ELI指数、高频数据及政策变化，旨在评估当前经济形势及未来政策走向。

主要观点与关键信息

ECI指数分析

• 周度数据：截至2022年11月13日，ECI供给指数为49.90%，较上周回落0.02%；ECI需求指数为48.88%，较上周回落0.08%。分项来看，ECI投资指数小幅回升0.03%至49.42%，而消费指数和出口指数均有所回落。
• 月度趋势：11月前两周ECI供给指数为49.91%，较10月回落0.58%；需求指数为48.92%，较10月回落0.17%。整体来看，11月工业生产受疫情影响可能止住回升，而需求端进一步回落。

ELI指数分析

• 周度数据：截至2022年11月13日，ELI指数为-1.18%，较上周回升0.10%。
• 货币政策展望：当前货币政策未收紧，但“降准”和“降息”短期内落地概率较低。政策目标或将转向“需求侧”，通过修复融资主体资产负债表、降低风险溢价和定向降息等方式，推动实体经济流动性趋势性改善。

高频数据概览

工业生产

• 开工率：汽车轮胎开工率小幅回升，全钢胎和半钢胎分别回升10.02%和5.08%；焦炉生产率、PTA开工率和高炉开工率均有所回落。
• 库存：六港口炼焦煤库存和铁矿石库存环比回升，但整体仍处于低位。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率小幅回落，PTA产业链负荷率有所波动。

消费

• 乘用车销量：上周乘用车日均销量为35590辆，较去年同期回升2883辆，但增速明显放缓。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数环比持平，柯桥纺织价格指数小幅回落，义乌小商品指数微升。
• 人员流动：航班执飞率回升2.07%，恢复至去年同期的58.61%；29城地铁日均客运量环比减少，恢复至去年同期的57.71%。

投资

• 基建投资：石油沥青装置开工率和水泥发运率均环比回落，显示基建活动趋缓。
• 房地产投资：土地供应和商品房成交面积均环比下降，房地产市场仍面临较大不确定性。

出口

• 出口价格：中国/上海出口集装箱运价指数小幅回落，波罗的海干散货指数微升。
• 出口数量：10月下旬主要港口外贸集装箱吞吐量同比小幅回升，韩国出口金额降幅收窄，显示出口或小幅回升。

通胀

• 国内：猪肉和蔬菜价格小幅回落，显示通胀压力有所缓解。
• 国际：布伦特原油和COMEX黄金价格分别回落和回升，反映国际市场波动。

流动性

• 货币市场：上周货币净回笼800亿元，7天SHIBOR利率和10年期国债收益率均小幅上升，显示流动性趋紧。

政策动态

• 11月8日：国家发改委发布支持民间投资发展的21项举措。
• 11月9日：工信部等四部门发布建材行业碳达峰实施方案。
• 11月10日：国务院关税税则委员会对最不发达国家实施零税率政策；工信部发布中小企业数字化转型指南；中共中央政治局常委会部署疫情防控优化措施。
• 11月11日：市场监管总局等十八部门发布质量提升行动方案。
• 11月13日：交通运输部发布客运疫情防控工作指南第九版。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 货币政策变动不及预期；
3. 海外需求不确定性较大。

信息披露

• 分析师简介：芦哲为德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，具备丰富的学术与行业经验。
• 声明：本报告基于公开信息分析，不保证数据准确性，结论独立、客观，不受到第三方影响。