20230119-国海证券-国投电力-600886.SH-点评报告_水电实现量价齐升_新能源长期增长可期_5页_365kb

国投电力（600886）2023年1月19日点评报告总结

核心内容

国投电力于2023年1月13日发布2022年度业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润36.5亿元-43.5亿元，同比增长49.78%-78.51%。公司整体业绩表现良好，主要得益于水电和新能源业务的量价齐升，同时火电亏损收窄预期。

主要观点

量价齐升，业绩显著增长

• 水电业务：2022年累计发电量达1565亿千瓦时，同比增长1.84%。水电上网电价提升至0.351元/千瓦时，同比增长10.13%。其中，雅砻江两杨项目投产及梯级电站优化调度推动发电量增长12.39%，电价提升6.75%。
• 火电业务：发电量同比下降14.27%，主要受雨水偏丰影响，但上网电价同比上涨23.75%，火电亏损预计收窄。
• 新能源业务：风光项目持续推进，2022年风电和光伏发电量分别同比增长1.85%和14.00%，全年新增风光装机77.302万千瓦。公司“十四五”期间规划控股装机容量达5000万千瓦，其中清洁能源占比约72%。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为40.90亿元、58.15亿元和74.03亿元，同比增长分别为68%、42%和27%。
• 估值指标：2022年PE为19.32倍，2023年PE为13.59倍，2024年PE为10.67倍，估值逐步下降，反映盈利增长预期。

关键信息

市场表现

• 当前价格：10.60元
• 52周价格区间：9.04-11.83元
• 总市值：80,505.14百万元
• 流通市值：75,231.43百万元
• 日均成交额：117.00百万元
• 近一月换手率：0.21%

业绩驱动因素

• 水电：雅砻江两杨项目投产及电价机制优化，推动发电量和电价双增长。
• 新能源：风光项目持续扩张，新增装机显著，未来增长可期。
• 火电：电价上涨抵消部分发电量下降影响，亏损有望收窄。

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 政策变动风险
• 来水不及预期
• 电力需求不及预期
• 电价下滑风险

投资者注意

• 本报告为国海证券研究所发布，分析师杨阳、许紫荆等提供研究支持。
• 报告中提及的盈利预测基于现有数据及市场预期，实际结果可能因多种因素发生变化。
• 投资者应结合自身风险承受能力及投资目标审慎决策，本报告不构成投资建议。

分析师承诺

分析师承诺报告内容真实、准确，不涉及任何利益输送，独立出具研究观点。

附录：国海证券投资评级标准

免责声明

本报告为R3风险等级，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，谨慎决策。