20180305-中泰证券-传媒行业月报_电影票房超预期_电视剧板块Q1有望高增长_20页_3mb

报告摘要

传媒行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年2月及3月传媒行业的市场走势、行业数据、重点公司表现以及投资策略，指出传媒板块在2月下跌2.43%，但跌幅小于沪深300，且部分细分板块表现较好。3月传媒板块有望反弹，特别是电影票房超预期和电视剧板块Q1高增长。

主要观点

电影板块：2月票房突破100亿，三部电影票房超20亿，行业进入内容驱动良性循环。光线传媒作为制作发行龙头，值得关注。
精品剧：爱奇艺IPO推动内容投入加大，视频用户付费增长，上游电视剧制作公司受益于精品剧涨价。唐德影视、快乐购、慈文传媒和华策影视是重点推荐标的。
营销板块：电梯视、海报及影院视频广告维持20%以上高增长，分众传媒作为线下生活圈媒体龙头，受益于映前广告需求旺盛。
游戏板块：2017年市场规模超2000亿，移动游戏增长显著。研发实力强的综合型游戏公司和细分领域领先的公司有望受益。推荐关注顺网科技、完美世界、恺英网络、三七互娱、昆仑万维。

关键信息

行业数据：
- 2018年2月，传媒板块整体下跌2.43%，跌幅小于沪深300（-5.9%）。
- 整合营销板块上涨1.79%，表现较好。
- 广播电视、平面媒体、互联网及电影动画板块均下跌，其中平面媒体跌幅最大。
电影票房：
- 第8周总票房47.09亿，环比上涨28%，同比上涨302%。
- 《唐人街探案2》以16.63亿票房位居第一，观影人次同比上涨255.97%。
电视剧表现：
- 第8周电视剧网络总点击量为109.22亿，《谈判官》以35.55亿点击量排名第一。
- 《谈判官》市场份额为27.77%，腾讯占据第一。
网络剧点击量：
- 第8周网络剧总点击量为39.16亿，《乡村爱情10》以5.30亿点击量领先。
- 腾讯占据39.36%市场份额。
电视综艺表现：
- 第8周电视综艺网络总点击量为19.50亿，《王牌对王牌第三季》以2.48亿点击量领先。
- 腾讯占据41.03%市场份额。
网络综艺点击量：
- 第8周网络综艺总点击量为16.2亿，《爸爸去哪儿贺岁篇》以5.03亿点击量领先。
- 芒果TV占据44.55%市场份额。
动漫播放量：
- 第8周动漫网络总点击量为67.85亿，《小猪佩奇全集》以4.71亿点击量领先。
- 腾讯占据39.11%市场份额。
游戏开服情况：
- 第8周TOP100页游新开服3806个，蓝月传奇以244个新开服领先。
- 37游戏平台以598个新开服位居第一。
手游排行：
- 2018年3月3日，IOS畅销榜前三为：王者荣耀、QQ飞车、Fate/Grand Order。

风险提示

股市系统性风险。
内容持续盈利风险。
行业竞争加剧风险。

估值与市场表现

以TTM整体法计算，传媒板块估值为43.45倍，高于沪深300的14.29倍，但低于创业板的50.80倍。
重点公司估值：
- 光线传媒：PE（TTM）为45.99倍。
- 唐德影视：PE（TTM）为22.23倍。
- 分众传媒：PE（TTM）为28.34倍。
- 快乐购：PE（TTM）为16.13倍。
- 昆仑万维：PE（TTM）为71.66倍。