20150331-渤海证券-传媒行业_2015年二季度投资策略报告-电影票房持续火热_体育产业盛宴开启_22页_1mb

传媒行业2015年二季度投资策略报告总结

核心内容

2015年二季度传媒行业投资策略报告指出，传媒行业在一季度表现强劲，整体跑赢市场，尤其是互联网概念、体育产业和影视动漫等子行业表现突出。报告认为，随着国内电影票房的持续增长以及政策对体育产业的大力扶持，传媒行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 电影行业持续火热，国际化趋势明显

• 2015年一季度国内电影票房总额达63.85亿元，同比增长31%；观影人次达18.04亿人，同比增长28.6%。
• 国产片表现强劲，如《澳门风云2》《战狼》等，进口片如《复仇者联盟2》等也表现优异。
• 国内电影厂商开始加速国际化步伐，与国外公司合作，推动技术与题材突破，如电广传媒与狮门影业、华谊兄弟与美国和韩国公司等。

2. 体育产业迎来爆发式增长

• 国家政策推动，如《中国足球改革总体方案》和《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》的出台，为体育产业提供了强劲的政策支持。
• 体育产业在2015年迎来发展机遇，赛事运营、体育媒体及体育彩票等领域表现突出。
• 体育产业具备广阔的产业链覆盖，但目前仍处于初级发展阶段，未来有巨大增长潜力。

3. 网络游戏行业持续增长，移动端成为核心

• 2014年我国网络游戏市场规模达1108.1亿元，同比增长24.3%。
• 移动端游戏市场增长迅猛，2014年移动端游戏市场规模同比增长85.9%，预计未来三年将保持30%左右的年复合增长率。
• IP资源成为行业竞争的关键，游戏主播和电竞直播成为新的增长点，推动行业形成闭环。

4. 广告行业移动营销成为新趋势

• 网络广告市场规模逐步进入成熟期，2014年互联网广告市场规模达1540亿元，同比增长40%。
• 移动端广告市场增速远高于整体网络广告市场，预计到2017年将达到1276.9亿元，复合增长率达69.4%。

5. 传媒行业估值高位，需警惕回调风险

• 渤海传媒行业TTM市盈率在2015年3月27日达74.23倍，相对于沪深300的估值溢价率为5.36倍。
• 行业短期涨幅较大，估值压力明显，需关注市场轮动可能带来的回调风险。

关键信息

重点推荐品种

• 华谊兄弟：推荐增持，预计2015年EPS为0.78元，PE为39.69倍。
• 浙报传媒：推荐增持，预计2015年EPS为0.56元，PE为40.09倍。
• 电广传媒：推荐增持，预计2015年EPS为0.53元，PE为43.49倍。
• 长城影视：推荐增持，预计2015年EPS为0.47元，PE为52.81倍。
• 中体产业：推荐增持，预计2015年EPS为0.25元，PE为91.12倍。

子行业评级

• 影视动漫：看好
• 平面媒体：看好
• 网络服务：中性
• 有线运营：中性
• 营销服务：看好

季度市场走势

• 一季度渤海传媒行业指数上涨49.65%，远超沪深300的12.39%。
• 互联网概念个股表现强势，如华谊兄弟、乐视网、唐德影视等。
• 部分传统影视、平媒公司表现相对平淡。

政策与市场动态

• 《足改方案》的出台标志着中国足球进入改革新阶段，体育产业迎来政策红利。
• “一剧两星”政策推动电视剧市场分化，优质内容更具竞争力。
• 网络剧市场发展迅速，其营销方式灵活，与观众互动性强，成为不可忽视的力量。

投资建议

• 影视行业：关注优质内容生产，看好其未来价值重估。
• 体育产业：政策支持下，赛事运营、体育媒体和体育彩票等领域有望快速成长。
• 网游行业：移动端市场成为重点，IP资源和电竞直播带来新的增长点。
• 营销服务：移动营销空间广阔，传统媒体上升空间有限，需关注整合与并购机会。

风险提示

• 行业估值处于历史高位，需警惕阶段性回调风险。
• 跨界并购存在监管审批风险和整合难度，需关注协同效应。
• 市场资金在蓝筹与中小板之间轮动，需关注市场走势对传媒板块的影响。

总结

2015年二季度传媒行业整体表现强劲，特别是影视动漫、体育产业和移动营销等子行业表现突出。随着政策支持和市场需求的提升，行业将迎来新的发展机遇。然而，行业估值较高，需警惕回调风险，建议投资者关注优质内容和政策红利带来的投资机会。