20230503-西南证券-麒盛科技-603610.SH-外销份额保持领先_需求有望边际改善_7页_1mb

麒盛科技（603610）2022年年报及2023年一季报业绩点评总结

核心评级与价格目标

• 评级：维持“买入”
• 当前价：1113元/股
• 目标价：1404元/股（2023年6个月）
• EPS预测（2023-2025年）：0.78/0.92/1.06元
• PE（2023-2025年预期）：14/12/10倍

业绩摘要

• 2022年：营收同比下滑102.33%，归母净利润同比下滑92.82%，内销增长但外销受挫。
• 2023Q1：营收同比回升，利润尚未恢复至正增长。
• 毛利率同比下降，主要是受成本结构和产品结构调整影响。

核心因素分析

1. 外销优势存续：智能电动床外销份额保持行业领先。尽管补贴退潮导致美国市场需求下滑，但床垫收入逆势增长。
2. 品牌国内化：加大国内品牌“舒福德”营销投入，促进线上渠道与品牌知名度提升。
3. 产能扩张中：墨西哥海绵工厂产能逐步释放，预计床垫业务将保持较快增速。
4. 盈利压力暂存：毛利率下降、费用增加为阶段性因素，短期净利率承压，中长期弹性仍被看好。

盈利预测与估值

• 所处行业：家居出口型企业，具备较高海外粘性与防风险能力。
• 内销增长推动估值上修，2023年给予PE估值18倍。
• 目标股价基于新产能建设的协同效应与品牌内需放量潜力。

风险提示

• 国际贸易摩擦加剧、汇率波动、原材料变动、产能达产延迟、行业竞争白热化。

分析师与联系方式

• 执业证号：S1250517080002、S1250522080002
• 联系电话：023-67511807