20231101-华安证券-昊华科技-600378.SH-三季度盈利韧性强_新材料项目储备丰富_4页_467kb

业绩概况：昊华科技2023年前三季度营收同比下降30.0%，净利润大幅下滑，第三季度单季业绩恶化，主要受氟材料价格下跌和子公司检修影响。

业务分析：氟材料板块由于行业周期下行，利润下滑严重，但高端制造化工材料和碳减排业务保持增长，毛利率小幅提升，整体抵御周期波动能力强。电子化学品业务稳定，市场占有率提升。

战略举措：公司计划发行股份收购中化蓝天100%股权，构建全产业链氟化工布局，预期重组后收入和利润将显著提升。

投资建议：证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润和EPS将持续增长，市盈率逐步下降，综合考虑公司研发驱动和业务转型，看好长期价值。

风险提示：包括原材料价格波动、安全生产、环境保护及项目执行风险，可能影响业绩实现。