20230827-国联证券-昊华科技-600378.SH-二季度业绩环比改善_氟化工储备项目丰富_3页_305kb

昊华科技（600378）2023年半年度业绩报告摘要

核心业绩

• 上半年营收：4304亿元，同比增长65%
• 归母净利润：503亿元，同比增长19%
• 扣非净利润：499亿元，同比增长25%

单季度表现

• Q2营收：2246亿元，环比增长9%
• Q2净利润：275亿元，环比增长21%

业务亮点

• 电子化学品与碳减排业务持续增长
• 高端制造化工材料与碳减排业务毛利同比增长87%和322%
• 多产品销量增长超10%（聚氨酯类、特种涂料、氟化物等）
• 提质增效贡献增利5473万元

战略动向

拟收购中化蓝天控股（接手中化集团与中化资产所持股权），加强氟化工布局；

• 中化蓝ceil将进入公司体系，氟化工配额或提前受益。

拟募资不超过724亿元投向：

• 新建2万吨PVDF项目
• 锂电解液项目一期工程
• 氟化工系列项目扩大产能

业绩展望

📊 盈利预测（2023-2025）：

• 营收：929/1104/1347亿元（CAGR 14%）
• 归母净利润：116/139/171亿元

定价与评级

• PE估值倍数法：参考2023年30x PE
• 目标价3830元
• 估值：2023 PE 31x → 24x

🧠 盈利预测：维持“买入”评级

💣 风险提示：重组进度、项目进度、产品价格波动，估值不及预期等。

核心摘要

昊华科技2023年上半年业绩稳健增长，电子化学品与碳减排业务领跑。氟化工全产业链布局通过收购中化蓝天展开，新项目持续推进。投资收益与协同效应将增厚整体回报，未来成长空间待开。