【策略专题】行业配置：华创策略联合行业金股组合4月刊，握紧优质新蓝筹-20180401-华创证券-11页

报告摘要

策略研究总结：行业配置

核心内容概述

本报告是华创证券策略研究团队发布的行业配置分析，重点探讨了当前市场环境下如何通过精选行业与个股构建具有超额收益的“新蓝筹”金股组合。报告综合宏观经济、金融市场流动性、投资者风险偏好、产业扶持政策及行业估值水位等多维度，分析了上期组合表现，并提出了本期行业配置思路，同时对医药生物和计算机行业进行了深入分析，最后提示了相关投资风险。

一、上期金股组合表现回顾

组合整体表现：
- 截至3月30日，组合绝对收益为-0.07%（仓位80%），相对上证综指超额收益为2.71%。
- 年化收益率为-0.84%，夏普比率为-0.09，最大回撤为6.56%，日胜率为45.45%。
个股表现：
- 辰安科技涨幅最高（42.52%），主要受益于政策利好及海外市场拓展。
- 网宿科技涨幅为17.44%，受益于CDN业务增长及云服务转型。
- 招商蛇口涨幅为0.55%，受益于大湾区发展及资源重估。
- 韶钢松山、新华保险、中国国航跌幅较大，分别达-21.37%、-12.51%、-12.29%，主要受贸易争端、保险行业承保端业绩不佳及国际航线影响。
行业表现：
- 计算机行业涨幅最高（16.93%），通信行业（14.09%）紧随其后。
- 医药生物（11.66%）、国防军工（12.17%）涨幅也较高。
- 公用事业、有色金属、食品饮料、房地产、交通运输、非银金融、银行等行业涨幅靠后，部分甚至为负。
行业配置效果：
- 上期行业配置对组合收益贡献有限，主要收益来源于个股选择。

二、本期组合配置思路

1. 经济结构变迁视角

高端消费与高附加值新兴产业（如TMT、核心军品、医药）是未来发展的重点方向。

2. 行业现状分析

高端消费品：品牌化与稀缺性是提价基础，白酒、医药等细分行业具备较强增长潜力。
新兴产业：需精选具备良好技术前景、管理能力和激励机制的优质公司。

3. 中短期催化因素

中美贸易战升级，推动国内产业升级与技术自主。
“大国重器”背景下，TMT、核心军品及医药行业将获得更多政策支持。
3月减税政策释放积极信号，助力新兴产业估值修复。

4. 行业轮动趋势

政策重心从“破旧”转向“立新”，配置偏向“新蓝筹”。
本期组合配置了医药生物（20%）、计算机（20%）、电子（10%）、通信（10%）、交运（10%）、食品饮料（10%）及银行（10%）7个行业，行业内个股等权。

5. 重点个股

医药生物：艾德生物、信立泰
计算机：辰安科技、美亚柏科
电子：东尼电子
通信：网宿科技
交通运输：中国国航
食品饮料：贵州茅台
银行：招商银行

三、策略看行业

（一）医药生物

基本面与政策面双重利好：2月利润总额同比增长37.3%，行业进入向上拐点。
长期发展：医疗改革、分级诊疗推动中基层市场扩容，行业集中度提升。
短期优势：防御属性强，适合不确定环境下的配置。
细分领域：看好医药创新及医疗服务行业。

（二）计算机

行业拐点：18年有望成为计算机行业发展的关键年份。
驱动因素：内生增长、外延并购、估值回归合理水平、科技龙头回归。
细分领域：工业互联网与电子政务是未来增长重点，受益于政策推动与技术发展。

四、风险提示

经济大幅低于预期
利率快速上行
国内金融监管政策加码
公司所在行业景气度下滑

五、团队介绍

组长、首席分析师：王君
南开大学经济学硕士，曾任职中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。
分析师：李而实、徐驰、张峻晓、郭忠良
均来自不同高校及机构，具备丰富的行业研究与策略分析经验。
助理研究员：王梅郦、赵鹏宇
北京大学、中国人民大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

六、投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%—20%
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上