华创策略联合行业·金股组合8月刊：坚守趋势，博弈政策调整下的情绪修复-20180802-华创证券-14页-1mb

报告摘要

华创策略联合行业8月金股组合总结

核心内容概述

华创证券策略联合行业团队于8月发布的金股组合，基于宏观经济、金融市场流动性、投资者风险偏好、产业扶持政策及行业估值等多维度分析，构建了一个涵盖8个行业的投资组合，旨在挖掘在宏观政策边际调整和信用供给修复背景下，有望获得超额收益的行业与个股。组合中包含计算机、环保公用、食品饮料、医药生物、化工、机械、商社服务、银行等，每个行业配置比例不同，行业内个股等权配置。

主要观点

市场风格与配置思路
- 7月市场经历了阶段性转折，金融周期反弹缓解悲观预期。
- 当前市场对财政和货币政策在三季度有所作为充满期待，有助于缓解上半年的信用风险与流动性压力。
- 市场风格呈现均衡与轮动加剧，优质消费和成长股在三季度后续有望持续表现。
- 8月配置思路聚焦于以下三条主线：
  - 受益于宏观政策边际调整和信用供给修复的板块；
  - 政策助力下三季度景气度反弹明确的优质个股；
  - 业绩持续性强、产业逻辑明确的消费和成长标的。
行业配置与推荐标的
- 计算机（20%）：辰安科技、航天信息。受益于自主可控政策，业绩增长显著，订单饱满。
- 环保公用（10%）：江苏国信。受益于用电需求增长及信托转型，金融与火电双轮驱动。
- 食品饮料（10%）：古井贡酒。省内市场受益于消费升级，高端产品加速放量。
- 医药生物（10%）：恩华药业。受益于招标与医保政策，业绩增长预期明确。
- 化工（10%）：桐昆股份。涤纶长丝行业龙头，产能释放保障业绩高增长。
- 机械（20%）：中国中车、杭氧股份。受益于铁路货运增量政策，景气度持续提升。
- 商社服务（10%）：中国国旅。免税行业龙头，业绩拐点显现，具备全球竞争力。
- 银行（10%）：招商银行。风险偏好回升，经营稳健，非息净收入表现亮眼。
市场环境与风险提示
- 当前市场仍受去杠杆政策影响，但政策微调信号明确，金融与周期板块有望修复。
- 8月社融数据预计企稳，投资者偏好有望回升。
- 风险提示包括中美贸易摩擦升级、经济大幅低于预期、国内金融监管加码、行业景气度超预期下滑等。

关键信息

一、宏观经济与政策环境

2018年上半年，经济增速保持韧性，但信用供给收缩与去杠杆政策对市场产生较大影响。
政治局会议强调政策纠偏，而非转向，去杠杆方向明确，同时积极财政政策发力，基建投资补短板。
货币政策保持谨慎，不会出现大放水，但边际宽松已确认，对市场情绪有修复作用。

二、行业分析与投资逻辑

计算机行业：自主可控政策推动，网络安全需求上升，业绩增长显著。
环保公用行业：用电需求持续增长，信托行业转型，金融与能源双主业协同。
食品饮料行业：白酒行业景气延续，消费升级推动区域龙头增长。
医药生物行业：政策驱动下，部分企业业绩释放预期明确，估值合理。
化工行业：行业景气度持续，重点推荐具备产能释放能力的龙头企业。
机械行业：铁路货运增量政策带来设备需求增长，公司具备较强竞争力。
商社服务行业：免税行业龙头，受益于消费升级与政策红利。
银行业：招商银行作为优质标的，风险偏好回升，具备较高弹性。

三、风险提示

中美贸易摩擦进一步升级可能对市场造成冲击。
经济大幅低于预期或导致政策调整。
国内金融监管政策加码可能抑制市场流动性。
公司所在行业景气度超预期下滑可能影响投资收益。

附：金股组合配置比例与推荐标的

行业	配置比例	推荐标的
计算机	20%	辰安科技、航天信息
环保公用	10%	江苏国信
食品饮料	10%	古井贡酒
医药生物	10%	恩华药业
化工	10%	桐昆股份
机械	20%	中国中车、杭氧股份
商社服务	10%	中国国旅
银行	10%	招商银行

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

团队介绍

组长、首席分析师：王君，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
高级分析师：李而实，美国克拉克大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券。
分析师：徐驰、郭忠良，均于2017年加入华创证券研究所。

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