20160919-渤海证券-文化传媒行业半年报业绩综述_业绩继续高成长_行业内分化有所加剧_13页_599kb

文化传媒行业2016年半年报业绩综述总结

核心内容

2016年上半年，文化传媒行业整体表现稳健，营业收入和利润均实现同比增长，显示出行业的持续成长潜力。尽管增速较创业板有所差距，但整体仍优于A股和中小板。同时，行业内子板块及个股的业绩分化加剧，对投资策略提出了更高的要求。

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主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2016H1整体营收同比增长12.00%，高于A股及中小板增速，但低于创业板增速（15.79%）。
• 利润增长：营业利润同比增长22.35%，净利润同比增长13.64%，均高于A股整体水平。
• 行业趋势：整体经营状况良好，具备较强的竞争力，未来发展前景乐观。

估值情况

• 估值水平：截至2016年9月13日，传媒行业TTM估值约为43.28倍，较沪深300有357.39%的溢价。
• 短期空间：由于缺乏持续性热点题材，短期内估值提升空间有限，应更加关注个股机会。

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关键信息

各子板块表现

子板块	营收增速中位数	净利润增速中位数	评论
影视动漫	26.32%	28.05%	增速提升，受益于电影市场发展及行业整合
营销服务	24.43%	390.66%	营收增速回落，但净利润显著增长，后续分化加剧
平面媒体	0.27%	2.65%	业绩大幅下滑，行业整体低迷
有线运营	4.47%	-2.36%	营收和利润均下滑，传统媒体面临挑战
网络服务	18.84%	33.36%	业绩向好，主要受益于游戏行业增长及行业整合
体育健身	7.04%	转正	业绩回暖，受益于地产行业带动及转型效应

投资策略

• 重点板块：数字营销、手游等板块具备持续成长能力，建议关注其内生增长机会。
• 投资逻辑：
  1. 行业龙头：在国企改革背景下，具有中长期成长性的行业龙头具备投资价值。
  2. 业绩确定性强：在三季报未披露前，业绩确定性强或转型积极的公司值得关注。
• 推荐标的：省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网（均为“增持”评级）。
• 关注领域：持续关注彩票、电竞等热点题材轮动机会，以及手游出海、整合营销、体育等细分领域的中长期投资机会。

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投资建议

• 维持评级：继续维持对文化传媒行业“看好”的投资评级。
• 策略建议：
  • 精准研究行业趋势与个股成长性，集中配置活跃个股。
  • 倾向于选择具备内生增长能力、转型积极、布局有亮点的公司。
  • 警惕行业分化风险，注重个股筛选。

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重点推荐公司

• 省广股份：数字营销领域表现突出，具备较强的内生增长能力。
• 中文传媒：文化内容输出能力强，业绩稳定。
• 中体产业：体育健身板块龙头，受益于行业回暖及政策支持。
• 文投控股：文化投资与运营平台，具备资源整合潜力。
• 人民网：媒体转型积极，内容与技术双轮驱动。

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风险提示

• 行业分化：各子板块及个股业绩差异显著，需谨慎甄别。
• 监管影响：外延式扩张受限，管理费用增速可能放缓。
• 传统媒体压力：平面媒体和有线运营板块面临持续挑战，需关注其转型进展。

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总结

2016年上半年，文化传媒行业整体保持稳健增长，但子行业分化明显。数字营销、手游等新兴领域表现较好，而传统媒体如平面媒体和有线运营则面临较大压力。在估值相对较低的背景下，建议投资者聚焦个股，关注具有内生增长能力、转型积极、布局亮点的公司，同时留意行业热点轮动及细分领域长期机会。