20180627-中国民生银行-人民币汇率中期转向趋势确立_5页_295kb

人民币汇率中期转向趋势确立总结

一、核心内容

中国民生银行金融市场部规划研究中心发布报告指出，人民币汇率在2018年6月已出现中期转向贬值的趋势。短期人民币兑美元即期汇率（CNY）从6.4快速下跌至6.60附近，半月跌幅达2.3%，创2017年底以来新低。这一贬值趋势不仅反映了市场预期的转变，也释放了中期走势的信号，与2015年汇改后的贬值走势相似。

二、主要观点

• 人民币汇率中期趋势明确
  人民币汇率在短期内的快速贬值，预示着中期可能继续走弱。市场已开始接受这一趋势，且未引发非市场因素的强烈干预。

• 美元指数仍维持强势
  美元指数自4月中旬以来上涨5.7%，显示出其仍处于强势周期。美国经济稳健增长及美欧货币政策差异，使得美元指数在短期内仍具支撑力。

• 中美贸易摩擦加剧贬值压力
  中美贸易摩擦升级，尤其是美国对500亿美元中国商品征税，导致中国采取反制措施。这不仅影响净出口，也对国内经济形成下行压力，从而推动人民币汇率贬值。

• 中美货币政策分化影响资本流动
  美联储持续加息和缩表，使得美元资本外流压力加大，同时影响境外美元债的发行和需求。这种资本流动的变化可能对人民币汇率形成负面影响。

• 弱汇率有助于经济调整
  在去杠杆和低通胀的背景下，人民币适度贬值有助于缓解经济下行压力，同时为国内政策提供更多空间。

三、关键信息

1. 汇率走势数据

• 人民币兑美元即期汇率（CNY）从6.4下跌至6.60，跌幅约2.3%。
• 离岸人民币（CNH）连续贬值近10个交易日，创历史最长连续贬值记录。
• 人民币汇率中枢预计回落至6.55附近，双向震荡区间可能在6.9至6.4之间。

2. 市场预期调整

• 市场对人民币汇率的预期已从年初的单边看多转向看弱。
• 境内外人民币汇率走势趋于一致，表明贬值趋势得到市场广泛认可。

3. 经济与贸易背景

• 2018年一季度中国贸易顺差同比减少21%，创2014年以来最低水平。
• 经常账户出现罕见逆差，反映服务贸易逆差扩大和货物贸易顺差下降的双重影响。

4. 政策考量

• 中国央行未跟随美联储加息，表明其更关注国内经济挑战。
• 汇率政策将更注重宏观经济目标的平衡，避免单边预期，推动双向波动。

四、风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行核实数据和信息，承担相应风险。
• 报告仅为中国民生银行所有，未经许可不得复制、引用或传播。

五、结论

人民币汇率在2018年6月已出现中期贬值趋势，这与美元指数的强势、中美贸易摩擦升级以及中美货币政策分化密切相关。弱汇率有助于缓解国内经济压力，市场预期的调整也反映出对人民币走势的重新评估。未来人民币汇率将更多呈现双向波动特征，政策将更加灵活以应对内外部不确定性带来的挑战。