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滔搏（06110HK）2024财年业绩点评

核心观点

滔搏2024财年实现收入2893亿元，同比增长69%，归母净利润221亿元，同比增长205%。公司不断扩展品牌矩阵，并优化零售渠道布局，同时高度重视股东回报，维持“推荐”评级，目标价58港元。

关键数据

• 收入：2893亿元（同比增长69%）
• 净利润：221亿元（同比增长205%）
• 每股盈利：0.36元
• 派息：每股0.36元，派息率100.9%

业绩亮点

1. 品牌矩阵扩展：主力品牌增长65%至2483亿元，非主力品牌增长105%至389亿元。
2. 全域零售布局：新开门店526家，关闭门店947家，门店总数缩减64%。线上会员用户数增至7630万，会员贡献零售额占比达93.4%。
3. 盈利能力提升：毛利率升至41.8%（+0.1pct），归母净利率7.6%（+0.8pct）。

投资建议

下调FY2025-2026年营收与净利润预测，新增FY2027年预测；维持“推荐”评级，目标价58港元，对应13倍PE估值。

风险提示

居民消费意愿下滑、品牌去库进度不及预期、新品牌拓展缓慢、突发舆情事件等。