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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体市场氛围呈现震荡偏空态势，部分品种因供需格局变化或政策影响出现阶段性反弹。

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贵金属市场

主要观点

• 黄金：受鲍威尔讲话影响，贵金属价格震荡上行；克利夫兰联储主席对通胀表示担忧，显示美联储对物价稳定目标的不确定性。
• 操作建议：在经济复苏背景下，贵金属仍属空头配置，建议逢高沽空。

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基本金属市场

铜

• 基本面：精废价差维持高位，流动性收紧预期明确，经济增长放缓。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注供需变化。

铝

• 基本面：部分地区限电放松与能耗双控收紧消息交织，市场调整；预期年内继续去库，进口补充困难。
• 操作建议：建议多头持有或逢低买入，关注限产与成本支撑。

锌

• 基本面：抛储持续，限电未结束，供需格局震荡。
• 操作建议：若供需无明显变化，或维持震荡行情，建议关注市场预期。

镍

• 基本面：供需结构仍为短缺，低库存支撑价格上涨，但后期抛空压力可能增大。
• 操作建议：短线多单止盈，可参与波段操作，10区间暂看13.8w到15w。

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黑色产业市场

不锈钢

• 基本面：300系原料成本高企，进入即期亏损，减产预期明显；库存三周累积不支持上行。
• 操作建议：长期看空，建议空单持有，可放开镍多单寻找其他多配。

锰硅

• 基本面：多地限产政策落实，预计9月减产11.23万吨，供小于求格局明确。
• 操作建议：硅锰现货提涨，建议逐步平仓多单；关注硅铁多单机会。

焦煤

• 基本面：供给收缩大于需求，仓单已达3100+，估值支撑较强。
• 操作建议：逢低多配，警惕终端需求超预期下行及限产力度不足。

焦炭

• 基本面：限产加剧，供需偏紧，若九轮提涨落地，仓单或达4000元。
• 操作建议：可适当参与次近月多单或逢低多配主力合约，警惕需求下行与成本下移。

动力煤

• 基本面：供给未明显增加，需求淡季走弱，政策不确定性高。
• 操作建议：不建议参与，关注基差及政策变化。

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农产品市场

豆粕

• 基本面：美豆供给与出口预期利空，国内阶段性到货下降，基差偏强。
• 操作建议：短期正套格局，建议观望。

油脂

• 基本面：马棕产量回升，出口下降，国内库存低位，中期关注产量恢复。
• 操作建议：短期震荡，建议逢低买入。

白糖

• 基本面：巴西减产预期明确，国内销售一般，进口利润亏损。
• 操作建议：建议调整中逐步买入，耐心持有，关注巴西产量数据。

生猪

• 基本面：发改委启动收储，双节需求提振，但疫情与冻肉压制。
• 操作建议：逢高做空不变，关注疫情、政策与冻肉影响。

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能源化工市场

尿素

• 基本面：检修增加，供应边际改善，需求恢复，进口预期回升。
• 操作建议：短期逢低试多01合约，关注成本端煤炭价格。

PVC

• 基本面：飓风影响产能，国内电石紧张，库存反季节性累积。
• 操作建议：高位震荡，建议观望。

甲醇

• 基本面：部分检修装置复产，海外到货回升，需求小幅改善。
• 操作建议：短期震荡偏多，关注四季度供应压力与煤炭价格波动。

纯碱

• 基本面：纯碱供应回升，光伏玻璃需求拉动，进口碱压制。
• 操作建议：建议逢低做多，关注新增产能与需求变化。

玻璃

• 基本面：区域分化明显，下游资金紧张，需求拐头向下。
• 操作建议：高位震荡，建议观望。

沥青

• 基本面：开工率下降，库存去化缓慢，现货价格易跌难涨。
• 操作建议：关注09合约交割及需求好转迹象，可尝试做阔利润策略。

燃料油

• 基本面：库存下降，供应收紧，高低硫价差偏低。
• 操作建议：关注供需变化及成本支撑，建议观望。

LLDPE

• 基本面：库存维持正常水平，需求逐步改善，但供应压力仍存。
• 操作建议：短期震荡，建议8000以下重新做多10/11合约，关注新装置投产。

PP

• 基本面：库存维持正常，供应压力加大，短期震荡偏弱。
• 操作建议：建议逢高做空，关注新装置投放与下游订单情况。

苯乙烯

• 基本面：进口逐步回升，港口库存小幅上升，成本支撑明显。
• 操作建议：短期震荡，建议关注新增产能与下游需求，可调整后逢低多纯苯。

原油

• 基本面：EIA周报显示库存降幅超预期，欧佩克+维持增产计划。
• 操作建议：短期维持高位震荡，关注非农数据与美元走势。

纸浆

• 基本面：期货价格破位下行，下游接受度有限，供应充足。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注新增交割库对多头资金的影响。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告内容仅为分析与参考，不构成投资建议，投资者需自行判断与决策。
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