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北鼎股份（300824.SZ）总结

核心内容概述

北鼎股份于2022年发布年报，整体业绩承压，但自主品牌海外表现突出。公司2022年营业收入为8.05亿元，同比下降4.98%；归母净利润为0.47亿元，同比下降56.71%。2022年第四季度营业收入2.7亿元，同比下降11.16%；归母净利润0.2亿元，同比下降49.05%。

主要观点与关键信息

1. 自主品牌表现亮眼，代工业务承压

• 自主品牌收入：2022年公司“北鼎BUYDEEM”自主品牌收入为6.79亿元，同比增长7.47%；OEM/ODM业务收入为1.25亿元，同比下降41.63%。
• 海外市场增长显著：北鼎海外收入占比提升至13.61%，同比增长57.41%，显示出较强的国际拓展能力。
• 产品结构优化：电器类产品收入增长11.61%，达到4.96亿元；用品及食材类收入下降2.33%，为1.83亿元。

2. 盈利承压，费用率上升

• 毛利率：2022年公司毛利率为48.74%，同比下降0.71个百分点，主要由于原材料库存高位。
• 销售费用率：2022年销售费用率为31.49%，同比上升5.94个百分点，主要因为自主品牌营销投入增加。
• 净利率：2022年净利率为5.84%，同比下降6.97个百分点；2022Q4净利率为7.51%，同比下降5.59个百分点。

3. 电商与线下门店优化

• 内容电商投入加大：公司通过直播电商、短视频等方式加强抖音、小红书等平台运营，2022年抖音营收达0.26亿元，占中国营收比例4.42%，且抖音人均消费额远高于线上直销。
• 线下门店调整：2022年公司新增6家门店，关闭4家，线下体验店存量为23家，整体优化门店结构。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.21/1.51/1.60亿元，同比增长158.3%/24.4%/6.1%。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司长期竞争力及市场潜力。

5. 财务数据概览

• 营业收入：2022年为8.05亿元，预计2023-2025年将分别增长至9.20/11.05/13.45亿元。
• 净利润：2022年为0.47亿元，预计2023-2025年将分别增长至1.21/1.51/1.60亿元。
• EPS：2022年为0.14元/股，预计2023-2025年分别为0.37/0.46/0.49元/股。
• P/E：2022年为68.7倍，预计2023-2025年将分别降至26.6/21.4/20.2倍。
• P/B：2022年为4.5倍，预计2023-2025年将分别降至4.1/3.6/3.3倍。
• EV/EBITDA：2022年为42.4倍，预计2023-2025年将分别降至19.9/14.9/15.1倍。

6. 财务比率分析

• 成长能力：营业收入增速由2021年的20.8%降至2022年的-5.0%，但预计2023-2025年将分别增长14.3%/20.1%/21.7%。
• 获利能力：毛利率下降至48.74%，净利率降至5.84%，但ROE维持在6.6%。
• 偿债能力：2022年资产负债率升至31.1%，净负债比率下降至-51.8%，流动比率和速动比率分别为3.1和2.6，但预计2023年流动比率降至2.5，速动比率降至1.3。
• 营运能力：总资产周转率下降，但应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率上升。

风险提示

• 海外需求可能下滑。
• 渠道开拓不及预期。

股票信息

• 行业：小家电
• 前次评级：买入
• 3月29日收盘价：9.89元
• 总市值：32.28亿元
• 总股本：326.34百万股
• 自由流通股占比：44.53%
• 30日日均成交量：2.07百万股

总结

北鼎股份在2022年面临一定的业绩压力，但其自主品牌在海外市场表现突出，收入增长显著。公司通过加大内容电商投入，优化线下门店结构，推动多元化销售渠道发展。尽管费用率上升对盈利能力构成一定影响，但长期来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年业绩有望稳步提升。