20241110-天风证券-建筑材料行业研究周报_化债_组合拳_落地_华南资金到位率及水泥价格显著提升_关注化债省份企业较好弹性_7页_831kb

行业研究周报总结

投资评级
行业评级：强于大市（维持评级）

核心观点

1. 政策利好：化债政策（“组合拳”）落地，地方政府债务限额增加6万亿元，可节省未来五年利息支出约6000亿元，将提升基建投资能力，带动建材需求。
2. 市场表现：过去五个交易日建筑材料（中信）板块上涨393%，跑赢沪深300（5.5%）。个股中上峰水泥、海螺水泥、三棵树等表现突出。
3. 行业动态：
   • 水泥：华南、华东地区水泥价格显著提升，Q4利润弹性较大，推荐关注重点化债省份企业。
   • 玻璃与玻纤：玻璃价格继续上涨，供需格局有所改善；玻纤市场价格小幅下行，供需变化需关注。
4. 重点推荐标的：上峰水泥、海螺水泥、塔牌集团、华润建材科技、三棵树、兔宝宝、中国巨石等传统产业龙头；消费建材、新材料品种如光伏玻璃、电子玻纤、碳纤维、塑料管道等潜在成长领域。

分析与展望

水泥

受益于债务置换政策利好和基建、地产投资预期改善，水泥价格继续上涨。尤其在华南和华东地区，需求弹性较大，具备盈利改善动力。推荐组合包括上峰水泥、西部水泥、海螺水泥等。

玻璃

浮法玻璃价格大幅上涨，需求、供应、库存均表现较好；光伏玻璃因下游需求不确定性，价格有所下滑。同时，电子玻璃和钠钙玻璃（如信义玻璃、旗滨集团）受益于国产替代及折叠屏等新品放量。

新材料与成长赛道

• 消费建材：地产政策持续优化，行业企稳，龙头公司有望改善资产负债表，推荐三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎。
• 新材料：光伏玻璃、碳纤维、电子玻纤等高景气赛道机会突出，推荐旗滨集团、凯盛科技、中复神鹰等。
• 塑料管道：规模扩张与国产替代机遇并存，推荐中国联塑。
• 玻纤：风电需求若启动，价格有望上行，推荐中国巨石。

风险提示

• 基建或地产需求未能同比改善，影响水泥、玻璃价格趋势。
• 新材料品种成长不及预期。
• 地产产业链坏账超预期。

总结

建筑材料行业受益于政策加码，尤其是“化债组合拳”落地，有望改善建安投资及地产链条。短期关注华南、华东水泥以及玻璃涨价动力，中长期看好消费建材及新材料龙头成长，但需警惕需求与政策落地不及预期的风险。