20181226-招商证券-_建筑工程_河北公路投资是短板_关注津京冀城轨交通_12页_967kb

华北地区综合交通“十三五”规划与投资分析总结

核心内容

本报告分析了华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）在“十三五”期间的综合交通规划与投资情况，指出该区域在交通建设方面存在明显短板，并强调未来投资有望加速。同时，结合财政收入和投资进度，提出对建筑央企的投资建议。

主要观点

投资结构差异大

• 投资总额：北京市规划投资7505亿元，河北省6000亿元，山西省2452亿元。
• 投资方向：公路是河北省、山西省和内蒙古自治区的主要投资方向，其中河北省和山西省的公路投资占规划总投资的比重均过半，分别为57.50%和80.26%。
• 机场投资：北京市机场投资额为2000亿元，占其总投资的26.65%，全国领先。
• 铁路投资：河北省铁路投资占总投资比重为26.67%，而北京市和天津市的铁路投资比重较低。

建设进度差异大

• 公路建设：截至2017年底，河北省完成规划投资的33.97%，内蒙古自治区完成38.47%，均高于其他省份。
• 高速公路建设：内蒙古自治区超额完成公路规划增量，但高速公路完成率仅为26.40%。
• 铁路建设：整体进程缓慢，其中北京市铁路运营里程减少20.5公里，推测为维修养护所致。
• 城市轨道交通：北京市和天津市的规划增量分别为346公里和236公里，远高于全国均值（87公里）；河北省仅规划80公里，起步较晚。

财政收入差异大

• 地方财政收入：北京市最高（5430.79亿元），内蒙古自治区最低（1703.39亿元），差距高达3727.4亿元。
• 上级补助收入：内蒙古自治区占比最高（59.74%），河北省和山西省占比接近50%，北京市和天津市较低（分别为13.25%和19.21%）。
• 财政收入与交通投资关系：内蒙古自治区和河北省对交通投资重视程度较高，投资落实较快；北京市和天津市投资完成进度较慢。

关键信息

• 公路规划增量：河北省6.50万公里，内蒙古自治区1.50万公里，均高于全国均值（1.36万公里）。
• 高速公路规划增量：河北省2700公里，内蒙古自治区5000公里，远高于全国平均（838公里）。
• 铁路规划增量：河北省1542公里，远高于全国平均（839公里）。
• 城市轨道交通规划增量：北京市346公里，天津市236公里，河北省80公里。
• 投资完成率：内蒙古自治区和山西省公路建设完成率较高，分别为38.47%和51.22%；北京市和天津市完成率较低。
• 交通投资与财政收入关系：交通投资与财政收入排名基本一致，内蒙古自治区和河北省投资落实较快。

投资建议

• 重点推荐：中国铁建（强烈推荐-A）、中国建筑（强烈推荐-A）。
• 重点关注：中国交建（强烈推荐-A）。
• 理由：上述公司业绩估值较优，且在华北地区交通建设中具有较强参与度和市场地位。

风险提示

• 政策风险：政策落实不及预期可能影响基建投资。
• 资金风险：资金到位程度不及预期可能影响项目推进。
• 市场波动：需关注市场整体表现及行业竞争态势。

表格汇总

图表说明

• 图1：华北地区综合交通“十三五”公路规划。
• 图2：华北地区综合交通“十三五”高速公路规划。
• 图3：华北地区综合交通“十三五”铁路规划。
• 图4：华北地区综合交通“十三五”高铁规划。
• 图5：华北地区综合交通“十三五”城市轨交规划。
• 图6：华北地区截至2017年底规划总投资完成情况。
• 图7：华北地区截至2017年底公路投资完成情况。
• 图8：华北地区截至2017年底公路建设完成情况。
• 图9：华北地区截至2017年底高速公路建设完成情况。
• 图10：华北地区“十三五”前后民用汽车占有公路里程对比。
• 图11：华北地区“十三五”前后民用汽车占有高速公路里程对比。
• 图12：华北地区截至2017年底铁路建设完成情况。
• 图13：华北地区截至2017年底内河航道建设完成情况。