20230511-万联证券-电子行业跟踪报告_基金积极加仓设备及算力板块_抱团现象有所缓解_11页_1mb

投资摘要
2023年Q1申万电子行业指数上涨，资金交易活跃度提升，估值处于历史低位且修复空间仍大。基金超配比例同比下滑17.5pct，环比下降2.3pct，但重仓比例环比上升0.72pct，重仓股涨幅不及非重仓股是主要原因。基金抱团现象缓解，前十大重仓股中科技和消费电子标的占比高。

基金重仓情况

• 超配比例收窄：2023Q1超配比例为22.1%，同比降17.5pct，环比降2.3pct。
• 重仓股集中度下降：基金前5大重仓股市值占比环比降7.2pct，前十大配置集中度创近年低点。
• 行业配置变化：半导体超配比例环比降1.33pct，光学光电子低配比例环比缩窄2.43pct。

前十大重仓股分析

1. 持股市值TOP10：中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、澜起科技等半导体相关个股占主导。
2. 加仓重点：国产替代受益（中微公司、北方华创）及算力产业链（寒武纪、沪电股份、工业富联）。
3. 减仓原因：消费电子复苏不及预期（立讯精密、圣邦股份），汽车电子利润受压（斯达半导、法拉电子）。

行业板块配置

• 半导体：超配比例达26.59%，但景气分化导致增持分化。
• 光学光电子：低配比例环比缩窄，面板行业供需改善是主要驱动。
• 消费电子与元件：配置偏好下降，市场转向细分冠军与国产化标的。

投资建议

1. 推荐方向：半导体设备、Chiplet、汽车电子、国产替代标的（如中芯国际、寒武纪）。
2. 风险提示：中美科技摩擦、经济复苏不及预期、技术研发延迟。

风险因素

• 外部风险：地缘政治影响国产化进程。
• 内部风险：下游需求复苏乏力、库存周期波动、技术迭代不及预期。