18年两会系列报告之一_数据看两会_改革知兴替_13页_2mb

数据看两会，改革知兴替

核心内容总结

本报告聚焦2018年全国两会前后的A股市场表现，分析“两会行情”的历史规律、传统热点与新热点的行业影响，以及未来投资主线的布局建议。

主要观点

• “两会行情”大概率存在，且会前表现优于会后，小盘股表现优于大盘股。
• 传统热点行业在会前往往率先启动行情，会中及会后表现趋于平淡。
• 新热点通常在会后才显现，成为全年投资主线。
• 近三年“两会”对市场风格的影响减弱，风格切换更多由春节前的市场急跌引发。
• 2018年两会主题将围绕制造强国、三大攻坚战、改革开放、乡村振兴等展开，形成四大投资主线。

关键信息

一、两会行情特征

• 历史规律：自2005年以来，上证综指在两会前一个月上涨概率高达86%，平均涨幅2.6%；中小板和创业板涨幅更高，平均分别达5.3%和7.0%。
• 市场驱动因素：两会前为“数据真空期”，投资者对政策预期的发酵推动市场活跃，形成“两会行情”。
• 风险提示：若两会政策相关表述低于预期，可能影响行情走势。

二、传统热点行业表现

• 六大传统热点话题：生态环保、社保养老、医疗改革、收入分配、三农与土地改革、教育改革。
• 会前表现：环保、水务、医药生物、食品饮料、农林牧渔、文化传媒等受益行业在会前表现强劲，超额收益概率超过80%。
• 会后表现：政策预期落地后，这些行业受两会驱动的效应减弱，会后一个月表现平淡。

三、新热点行业表现

• 历史案例：
  • 2014年：“一带一路”成为全年热点。
  • 2015年：“互联网+”带动市场热情。
  • 2016年：“供给侧改革”成为政策主线。
  • 2017年：“供给侧改革”与“区域规划”（京津冀）持续活跃。
• 新热点意义：新热点往往在会后接力，成为全年性投资主题。

四、2018年两会热点前瞻

• 四大主线：
  1. 高质量发展：深化供给侧改革，关注“去杠杆”和“补短板”领域，如5G、先进制造业。
  2. 改革开放与区域规划：对外关注“一带一路”、自贸区、粤港澳大湾区；对内关注雄安新区、海南自贸区。
  3. 乡村振兴及扶贫：精准脱贫作为三大攻坚战之一，关注大众消费扶贫、新能源扶贫、农业改革。
  4. 产业长效机制建设：如环保税、租售同权、房产税改革等。

行业布局建议

• 会前布局：关注环保、农业、传媒等传统热点行业。
• 会后接力：留意两会后可能爆发的新热点，如“一带一路”、“互联网+”等。
• 政策导向：结合地方两会和中央政策，提前布局制造业升级、区域协调发展、扶贫攻坚等主题。

风险提示

• 两会行情的经验统计规律存在不确定性。
• 若政策相关表述低于预期，可能影响市场表现。

分析师信息

• 戴康：S0260517120004，联系方式：021-60750651，邮箱：daikang@gf.com.cn
• 郑恺：S0260515090004，联系方式：021-60750639，邮箱：zhengkai@gf.com.cn

图表索引

• 图1：历年两会召开前一个月上证综指涨幅
• 图2：历年两会召开前一个月中小、创业板涨幅
• 图3：上证综指在两会召开期间表现无规律
• 图4：中小、创业板在两会召开期间表现无规律
• 图5：上证综指在两会召开后一个月表现
• 图6：中小、创业板在两会召开后一个月的表现
• 图7：2011-2014年创业板会前上涨会后下跌
• 图8：2015-2017年创业板两会前后无明显变化
• 图9：2017年2月两会六大热门行业的表现
• 图10：14年两会后一带一路指数上涨
• 图11：15年两会后“互联网+”指数上涨
• 图12：16与17年两会后煤炭指数表现
• 图13：16与17年供给侧改革主题指数表现
• 图14：四条主线前瞻布局两会主题
• 图15：地方两会新兴产业出现频次一览
• 图16：地方两会各地政府房地产调控三大方向