20170227-广发证券-17年两会系列报告之一_从历年_两会行情_展望今年新特征_17页_2mb

从历年“两会行情”展望今年新特征

核心内容概述

本报告总结了历年“两会”期间A股市场的表现特征，结合2017年中央经济工作会议及地方两会政策动向，对2017年“两会”行情及热点主题进行前瞻分析。报告指出，历史数据显示“两会行情”大概率存在，且会前表现优于会后，中小盘和创业板在会前涨幅普遍高于大盘。同时，传统热点话题在会前表现活跃，会后则趋于平淡，而“新热点”则往往在会后成为全年投资主线。

主要观点与关键信息

1. 历年“两会行情”特征

• 会前行情显著：2005年以来，上证综指在两会前一个月上涨概率为91%，平均涨幅为3.7%；中小板和创业板在会前一个月几乎全涨，平均涨幅分别为5.3%和7.8%。
• 会前中小盘优于大盘：会前市场风格偏向中小盘，创业板表现尤为突出。
• 会前5日震荡加剧：两会前5个交易日，市场上涨概率不足50%，波动性上升。
• 会后行情趋弱：两会闭幕后，市场对政策的预期逐渐消退，行情趋于平淡，尤其是中小创业板在会后一个月表现分化。

2. 传统两会热点

• 六大传统热点话题：生态环保、社保养老、医疗改革、收入分配改革、三农与土地改革、教育投入。
• 受益行业：
  • 社保养老：医药生物、保险
  • 医疗改革：医药生物
  • 收入分配：大消费（食品饮料）
  • 生态环保：环保工程与服务、水务
  • 三农与土改：农林牧渔
  • 教育投入：文化传媒
• 会前表现活跃，会后效应减弱：传统热点行业在会前有较高的上涨概率，但会中及会后表现趋于平淡，政策预期释放后热度下降。

3. 2017年传统热点表现

• 2017年2月，六大传统热点行业整体表现良好，但农业和文化传媒涨幅明显弱于过去7年平均水平。
• 建议关注农业和文化传媒行业的后续表现，因它们在会前表现较弱，可能在会后迎来补涨。

4. 新热点与长期受益主题

• 新热点接力机制：过去几年中，“两会”期间提出的新热点（如“互联网+”、“一带一路”、供给侧改革等）在会后成为全年投资主线。
• 2017年新热点预测：
  • 供给侧改革：继续深化，尤其关注钢铁、煤炭等产能过剩行业。
  • “一带一路”：战略深化，重点省份如新疆、陕西、福建等将受益。
  • 混合所有制改革（混改）：成为国企改革的重要突破口，电力、石油、铁路等领域将加速推进。
  • 农业供给侧改革：成为2017年“两会”重点议题，各地积极响应。
  • 人口政策：户籍改革、“全面二孩”等政策可能被重点讨论。

5. 市场展望

• 2017年两会行情已基本兑现，市场在2月表现强劲。
• 两会后市场走势将取决于3月下旬经济数据的验证。
• 由于政策预期释放，会后市场波动性可能上升，但流动性改善可能支撑市场。
• 建议投资者在会前把握传统热点行业机会，会后关注新热点带来的长期投资主题。

2017年两会热点前瞻

• 供给侧改革：继续深化，重点推动钢铁、煤炭等行业去产能。
• 一带一路：战略深化，各地积极响应，重点受益行业包括大基建、港口、高端装备、跨境电商等。
• 混改：成为国企改革核心，尤其在电力、石油、铁路、民航、电信、军工等领域。
• 农业供给侧改革：作为重点议题，推动农村产权、农产品价格机制等改革。
• 人口政策：包括户籍改革、“全面两孩”、“三医联动”等，可能成为政策热点。

风险提示

• 两会行情的经验统计规律存在不确定性。
• 若两会政策相关表述低于预期，可能对市场产生负面影响。

分析师信息

• 陈杰：首席分析师，5年策略研究经验，曾获新财富最佳分析师策略第一名。
• 郑恺：分析师，华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 廖凌、曹柳龙、陈伟斌：分析师团队成员，均来自广发证券发展研究中心，具备丰富的行业研究经验。

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