20140217-广发证券-老热点会前领跑_新热点会后接力_21页_2mb

A股“两会”主题投资分析总结

核心内容

本报告分析了“两会”期间及前后A股市场的表现特征，揭示了“两会行情”存在的规律性，并对今年的两会主题投资策略进行了前瞻。

1. “两会行情”是否存在？

• 会前表现：过去20年间，两会召开前一个月上证综指上涨的概率为 71%，平均涨幅达 2.52%。
• 会后表现：两会召开期间及闭幕后一个月市场表现无明显规律，且近3年均出现下跌。
• 结论：“左侧优于右侧”，即两会前的市场表现优于两会期间及会后。

2. 市场风格特征

• 会前：中小板、创业板上涨概率为 100%，涨幅优于大盘。
• 会后：大盘股表现优于小盘股，尤其是创业板在会后1个月有 100% 的概率回落。
• 风格切换：两会前后市场风格出现明显切换，反映出政策预期的转变。

3. 两会热点分析

• 传统热点：年年被提及，包括 生态环保、社保养老、医疗改革、收入分配、教育投入、三农与土地改革。
• 新热点：每年两会会涌现出新的热点，如 淘汰落后产能、低空空域管理改革、流通体制改革、大部制改革 等，代表未来变革方向。

4. 行业表现特征

• 传统热点行业：会前受政策预期推动，表现强劲，但会后随着预期落地，涨幅减弱。
• 新热点行业：会后受政策利好推动，短期或中长期均有超额收益。

主要观点

• “两会行情”集中在会前：投资者应关注会前政策预期带来的市场机会。
• 风格切换明显：会前小盘股表现优于大盘股，会后则反之。
• 传统热点已充分预期：市场对六大传统热点已有较深认知，因此会前表现突出，会后易回调。
• 新热点具备投资价值：会后可能因政策利好带动相关行业上涨，具备结构性行情特征。

关键信息

• 会前数据真空与政策预期：1-2月经济数据较少，投资者对政策的期待推动市场上涨。
• 政策落实后市场反应：随着两会召开，政策预期落地，市场对传统热点的反应趋于平淡。
• 新热点的持续性：若政策持续支持，新热点可能贯穿全年，带来持续超额收益。
• 2014年两会投资策略：
  • 传统热点：推荐与服务业结合的行业，如 环保、医疗服务、教育传媒、旅游。
  • 新热点：重点关注 丝绸之路建设、国企改革深化、自贸区扩围。

今年“两会”主题投资策略

4.1 传统热点与服务业结合

• 推荐行业：环保、医疗服务、教育传媒、旅游。
• 受益标的：如雪迪龙、桑德环境、盛运股份、津膜科技等，具体见表13。

4.2 新热点关注方向

• 三大方向：
  1. 丝绸之路建设：涉及区域经济合作与交通基础设施。
  2. 国企改革深化：推动国有资本运营效率与市场化改革。
  3. 自贸区扩围：促进贸易自由化与投资便利化。

行业表现数据

会前1个月表现

• 六大传统热点行业：除保险外，其余行业均有 100% 的概率实现超额收益。
• 环保行业：会前平均超额收益达 11%，是传统热点中表现最突出的领域。

会后1个月表现

• 六大传统热点行业：会后超额收益概率普遍低于 50%，且多数为负。
• 新热点行业：会后1个月表现不显著，但至年末大多能实现超额收益。

结论

• A股存在“两会行情”，但主要体现在会前。
• 传统热点行业：适合会前布局，但会后回调风险较高。
• 新热点行业：适合会后中长期关注，具备持续增长潜力。
• 投资建议：结合传统热点与服务业趋势，精选环保、医疗服务、教育传媒、旅游等板块；关注丝绸之路建设、国企改革深化、自贸区扩围等新热点方向。

分析师：陈杰
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