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晨会总结（2026年04月12日）

核心内容概述

本次晨会涵盖多个行业分析，重点围绕固定收益、非银金融、新消费、汽车行业、北交所、金属新材料、家电轻纺和公用环保等领域，提供了最新的市场数据和投资观点。整体市场情绪偏积极，但需关注政策、地缘政治及宏观经济变动等潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 固定收益

• CPI同比涨幅收窄：3月CPI同比 $+1.0%$，较上月回落0.3pct，主要受春节后消费需求季节性回落影响，内需仍偏弱。
• PPI由负转正：3月PPI同比 $+0.5%$，结束41个月的负增长，主要受益于国际能源价格上升和国内部分行业供需双向提振。
• 债市展望：国内政策利率下调或较晚，长债风险较低，收益率有望下行，建议关注长久期债券投资机会。

2. 非银金融

• 保险行业：《人身保险产品“负面清单”（2026版）》发布，有利于保险行业“反内卷”，推动向“价值竞争”转变。
• 证券板块：中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，推动资本市场制度包容性提升，引入做市商制度，为券商带来增量空间。
• 中信证券：2026Q1业绩表现亮眼，ROE接近国际一流投行水平，长期发展潜力被看好。

3. 新消费

• 清明出行数据优异：全国国内出游1.35亿人次，同比增长 $6.8%$，五一小长假或带来进一步增长。
• 美妆品牌格局稳定：淘天美妆品牌头部格局稳固，尾部品牌加速洗牌。
• 建议关注标的：酒店类如锦江酒店、首旅酒店；景区类如三峡旅游、陕西旅游；美妆品牌如毛戈平、上美股份；黄金珠宝如老铺黄金、潮宏基；潮玩如泡泡玛特；茶饮如蜜雪集团、古茗。

4. 汽车行业

• 整车板块看多：3-4月为全年最佳做多窗口，建议关注吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车等。
• 内需品类推荐：江淮汽车、理想汽车等具有强产品周期的公司。
• 液冷赛道：汽车零部件正从“交易预期”转向“交易落地”，建议关注腾龙股份、兴瑞科技等。
• Robotaxi赛道：建议关注千里科技、文远知行、曹操出行等。

5. 北交所

• 体外诊断市场增长：人口老龄化推动体外诊断市场发展，2030年市场规模预计达4152亿元。
• 北交所改革：重启网下询价发行，推动交易规则修订，提升市场流动性与吸引力。
• 消费服务股表现：本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值 $+3.91%$，部分细分龙头估值合理，配置性价比提升。
• 建议关注标的：丹娜生物、贝尔生物、康华股份等；以及安达科技、同力股份、北矿检测等。

6. 金属新材料

• 贵金属价格震荡：受中东冲突和美国通胀影响，黄金、白银价格冲高后震荡，中期支撑稳固。
• 稀土价格反弹：北方稀土Q2稀土精矿交易价格环比上涨 $44.61%$，推动稀土价格中枢上移。
• 铜价回升：国内库存持续去化，叠加美伊冲突缓和，铜价有望中长期上行。
• 铝价与锂价：中东供给扰动加剧，铝价有望上行；锂价受供需反转影响，有望延续上行。
• 建议关注标的：紫金黄金、北方稀土、广晟有色、华锡有色、中钨高新、腾龙股份、兴瑞科技、川环科技、德业股份、东方电缆、中国神华等。

7. 家电轻纺

• 华利集团业绩：2025年营收增长 $4.1%$，欧洲营收同比增长 $56.7%$，新客户订单放量带动增长。
• 新产能释放：公司新工厂产能爬坡，带动销量及ASP双增。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为35.1/40.0/45.1亿元，维持“买入”评级。

8. 公用环保

• 东方电缆：2025年营收增长 $19.3%$，归母净利润增长 $26.1%$，在手订单充沛，海缆业务增长显著。
• 中国神华：2025年营收 $-13.2%$，归母净利润 $-5.3%$，但Q4煤价回升，毛利增长，资产注入提升一体化运营能力。
• 德业股份：2026Q1预计归母净利润11亿至12亿元，同比增长 $55.91%$ 至 $70.08%$，储能电池包与逆变器双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 固定收益：财政大幅发力、监管政策超预期、股市大幅走强。
• 非银金融：资本市场大幅波动、保费收入不及预期、长端利率大幅下行、市场交投活跃度下降、新发基金规模不及预期。
• 新消费：零售环境修复不及预期、国际局势变动、市场竞争加剧。
• 汽车行业：行业景气度不及预期、原材料涨价、技术迭代不及预期。
• 北交所：宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差。
• 金属新材料：宏观经济波动、下游需求不及预期、进出口政策变动。
• 家电轻纺：国际局势变动、国际贸易变动、劳动力成本提升、客户需求修复不达预期。
• 公用环保：海上风电项目进展不及预期、上游成本增加、行业竞争加剧、新能源转型速度加快。

报告摘要

• 固定收益：PPI结束负增长，债市供给压力好于预期，建议关注长久期债券。
• 非银金融：保险行业“反内卷”，证券板块改革深化，中信证券业绩亮眼。
• 新消费：清明出行数据优异，建议关注服务消费、美妆、黄金珠宝等板块。
• 汽车行业：整车与液冷赛道看多，Robotaxi赛道具备长期潜力。
• 北交所：政策改革深化，体外诊断市场增长，关注细分龙头与新增标的。
• 金属新材料：贵金属震荡，稀土、铜、铝、锂等价格有望上行，建议关注相关行业及公司。
• 家电轻纺：华利集团欧洲业务增长显著，维持“买入”评级。
• 公用环保：东方电缆与德业股份业绩表现亮眼，海缆与储能业务增长显著。

报告列表

1. 【固定收益】CPI同比涨幅收窄，PPI同比由负转正——3月物价数据点评（2026/04/12）
2. 【非银】创业板改革深化，中信证券26Q1业绩出色——非银金融行业周报（2026/04/12）
3. 【新消费】清明出行数据表现优异；26Q1淘天美妆品牌头部格局稳定——新消费行业周报(2026/04/12)
4. 【汽车】关注26年起国产超节点液冷新增量——汽车行业周报（2026/04/12）
5. 【北交所】老年及慢性病群体诊疗需求上升或将推动体外诊断市场发展，关注北交所相关公司—北交所消费服务产业跟踪第五十九期（2026/04/12）
6. 【金属新材料】中东停火博弈反复+美国通胀显著上升，贵金属冲高后震荡——贵金属双周报（2026/04/12）
7. 【金属新材料】稀土价格止跌反弹，北方稀土Q2稀土精矿交易价格环比大增——小金属双周报(2026/04/12)
8. 【金属新材料】国内库存持续去化，铜价回升——有色金属大宗金属周报（2026/04/12）
9. 【北交所】时隔三年北交所重启网下询价发行，政策端改革深化进行时——北交所周观察第七十二期（2026/04/11）
10. 【家电轻纺】华利集团(300979.SZ)点评：25年公司量价均有微增，静待外部扰动结束后订单回暖（2026/04/11）
11. 【公用环保】东方电缆(603606.SH)点评：海缆与高压缆业务收入高增在手海缆项目充沛（2026/04/11）
12. 【公用环保】中国神华(601088.SH)点评：盈利稳健提分红，资产注入促增长（2026/04/11）
13. 【公用环保】德业股份(605117.SH)首次覆盖：Q1业绩有望高增，储能电池包和逆变器双轮驱动 (2026/04/12)

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