> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货股份有限公司纸浆周报总结 ## 核心内容 本报告由中泰期货股份有限公司能化分析师高萍（从业资格号：F3002581，交易咨询证号：Z0012806）发布，主要分析2026年2月及2025年同期纸浆市场供需、成本利润、价格与价差等关键数据，并提供市场展望和风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端 - **国产纸浆**：本周期阔叶浆产量为24.6万吨，环比下降1.6万吨；化机浆产量稳定在25.2万吨。 - **进口纸浆**：2026年2月纸浆总进口量为280万吨，环比下降44.4万吨；针叶浆进口量为58万吨，环比下降25.94万吨；阔叶浆进口量为147.1万吨，环比下降4.39万吨。 - **木片进口**：针叶木片进口量为2.7万吨，环比下降1.8万吨；阔叶木片进口量为114.6万吨，环比下降38.2万吨。 ### 2. 需求端 - **下游产量**：2026年2月生活用纸产量为33.1万吨，环比下降0.87万吨；双胶纸产量为23.37万吨，环比上升0.21万吨；铜版纸产量为7.8万吨，环比下降0.6万吨；白卡纸产量为42.11万吨，环比下降0.32万吨。 - **纸浆需求量**：2026年2月纸浆周需求量为96.96万吨，环比下降1.48万吨，累计同比下降10.93%。 - **下游成品库存**：生活用纸库存为22.4万吨，环比微增0.01万吨；双胶纸库存为162.0万吨，环比上升1.79万吨；铜版纸库存为44.0万吨，环比上升0.4万吨；白卡纸库存为160.0万吨，环比上升3.16万吨。 ### 3. 库存情况 - **港口库存**：2026年2月青岛港库存为156.4万吨，环比下降1.8万吨；港口总库存为226万吨，环比下降3.8万吨，累计同比下降29.1%。 - **仓单库存**：2026年2月仓单库存为184630吨，环比上升4081吨，累计同比下降173059吨。 - **总库存**：2026年2月港口+仓单总库存为244.46万吨，环比下降3.39万吨，累计同比下降11.79%。 --- ## 关键信息 ### 4. 价格与价差 - **外盘报价**：银星、金鱼价格均持稳，但报价中提到北木及Domta浆企有意提价30美元以应对燃油成本上升。 - **现货价格**：银星、俄针、月亮、金鱼、亚太森博价格均震荡，其中银星现货价格为5050元/吨，环比下降50元；俄针现货价格为4900元/吨，环比下降50元。 - **盘面价格**：SP2605为5010元/吨，环比下降86元；SP2607为5060元/吨，环比下降78元。 - **成品价格**：生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸价格均持稳。 - **价差与基差**：针阔价差持续收缩至相对低位，老布针消化压力增加；基差相对稳定，期现基差难出。 ### 5. 成本与利润 - **国产成本**：阔叶浆成本为3816元/吨，环比下降20元；进口成本中，银星为5206元/吨，环比下降45元；俄针为4821元/吨，环比下降42元；金鱼为4709元/吨，环比下降41元。 - **国产利润**：阔叶浆利润为934元/吨，环比上升20元。 - **进口利润**：银星、俄针、金鱼进口利润均下降。 - **成品利润**：生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸利润均有所上升。 --- ## 市场分析 ### 6. 当前逻辑 - 市场以交易弱现实端为主，纸浆进口维持稳定，下游工厂以刚需补库为主。 - 供应端压力较大，进口与国产双重供应导致价格易跌难涨。 - 海外浆厂因成本及能源压力，逐步减停产，成为市场博弈重点。 - 国内基本面企稳，叠加估值处于历史低位，对现货及盘面价格形成支撑。 - 3月外盘降价及人民币升值，导致远期进口成本下降，压制盘面价格上方空间。 ### 7. 远期看法 - 4月传统消费旺季末期可能提供季节性支撑。 - 下游工厂开工逐步提升，需求端预期阶段性支撑。 - 买盘市场下，下游议价权提高，国际纸浆报价下探。 - 原料成本降低叠加人民币升值，打开远期下游毛利空间。 ### 8. 风险因素 - 宏观及商品情绪波动。 - 地缘政治冲突。 - 海外供应端扰动。 --- ## 重点关注 - 成品提价落实情况。 - 港口库存变化。 - 现货成交情况。 --- ## 附录 ### 9. 新产能计划 - **广西建晖纸业**：白卡纸（食品），年产能60万吨，预计2026年底投产。 - **联盛纸业**：胶版纸，年产能120万吨，预计2026年Q3投产。 - **山东金天和纸业有限公司**：白卡纸，年产能30万吨，预计2026年投产。 - **江苏博汇**：特种卡纸，年产能80万吨，原定2025年Q4投产。 - **理文造纸有限公司**：生活纸，年产能30万吨，原定2025年投产。 - **贵州赤天化（泰盛集团）**：生活纸，年产能4+12万吨，原定2025年投产。 - **五洲特纸**：文化纸，年产能30万吨，原定2025年Q3投产。 - **太阳纸业**：生活纸，年产能15万吨，原定2025年Q4投产。 --- ## 市场展望 整体来看，近远月盘面价格上方空间有限，期现与贸易端货源充足，易出现价格/基差内卷。预计市场难走出单边大幅上涨行情，需关注成品提价落实、港口库存及现货成交情况。 --- ## 风险提示 本报告仅供本公司客户参考，不构成交易建议。市场有风险，投资需谨慎。中泰期货不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。