> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业定期报告总结（2026年4月12日） ## 核心内容 本报告聚焦于2026年4月6日至4月10日期间有色金属行业市场表现与未来趋势，重点分析铜、铝、锂、钴等主要金属的供需变化、价格走势及投资建议。整体来看，有色金属板块表现优于上证指数，铜价因库存去化及地缘政治缓和而回升，铝价受中东供给扰动影响呈震荡走势，锂价因供给紧张和需求增长延续上行趋势。 ## 主要观点 ### 1. 铜 - **价格走势**：本周伦铜上涨4.25%，沪铜上涨2.28%，纽铜上涨3.28%。 - **库存变化**：国内电解铜社会库存环比减少13.06%，伦铜库存环比增加7.77%，沪铜库存环比减少11.49%。 - **需求与供给**：铜杆开工率环比下降3.61pct，显示需求略有疲软。国内铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计中长期铜价有望上行。 - **投资建议**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业等公司。 ### 2. 铝 - **价格走势**：伦铝上涨1.71%，沪铝下跌0.32%。 - **库存变化**：伦铝库存环比减少3.11%，沪铝库存环比增加0.90%，现货库存环比增加2.52%。 - **供给与需求**：中东供给受伊朗袭击影响，AlTaweelah铝综合体受损严重，可能影响海外电解铝供应。国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，需求稳定增长，预计铝价将进入上行周期。 - **投资建议**：建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方等公司。 ### 3. 锂 - **价格走势**：锂辉石价格下跌2.87%，锂云母价格下跌3.19%，碳酸锂价格下跌1.86%，氢氧化锂价格下跌1.50%。 - **供需分析**：锂矿供给端不确定性增强，津巴布韦暂停锂精矿出口尚未解决，澳洲缺油及宁德时代复产情况不明。需求端储能和电车需求高增长，锂盐库存持续去化，锂价有望延续上行。 - **投资建议**：建议关注永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业等公司。 ### 4. 钴 - **价格走势**：MB钴价上涨0.29%，电钴价格下跌2.38%。 - **供需分析**：国内钴冶炼厂毛利大幅下滑67.33%，刚果原料钴企毛利也有所下滑。钴价受国内外价差影响，呈现震荡走势。 - **投资建议**：建议关注拥有刚果金原料的钴企，如华友钴业等。 ## 关键信息 - **市场表现**：申万有色板块本周上涨5.77%，跑赢上证指数3.04pct，位居申万板块第7名。 - **估值变化**：申万有色板块PE_TTM为28.93倍，PB_LF为3.76倍，均高于万得全A板块。 - **地缘政治影响**：伊朗战争边际缓和，美伊双方同意暂时停火两周，对铜价形成支撑。 - **库存动态**：铜、铝、铅、锌等金属库存变化显著，显示市场供需调整。 - **盈利情况**：铜冶炼毛利亏损扩大，铝企毛利上涨，锂冶炼毛利承压，钴冶炼毛利大幅下滑。 ## 风险提示 1. 下游复产不及预期风险； 2. 国内房地产需求不振风险； 3. 新能源汽车增速不及预期风险。 ## 投资建议 - 铜：中长期供给短缺预期，建议关注具备资源优势及产能扩张能力的公司； - 铝：海外供给扰动加剧，国内库存压制，建议关注具备海外资源及产能优势的公司； - 锂：供给紧张与需求增长并存，建议关注国内锂资源自给率高且估值较低的公司； - 钴：受国内外价差影响，建议关注拥有刚果金原料的钴企。 ## 总结 本报告综合分析了2026年4月有色金属市场的主要金属价格走势、库存变化及供需格局，指出铜价因库存去化及地缘政治缓和而回升，铝价受中东供给扰动影响震荡，锂价因供给紧张与需求增长延续上行趋势，钴价受国内外价差影响波动较大。建议投资者关注具备资源优势及产能扩张能力的公司，同时注意市场风险，如下游复产不及预期、房地产需求不振及新能源汽车增速不及预期等。