20250302-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_长债利率上行_关注保险股投资机会_13页_749kb

📌【证券研究报告：非银金融行业跟踪周报】（东吴证券）
📅 2025年3月2日

📊 核心要点

🧾 1. 行业总体表现

非银金融板块近期表现不佳，除保险外，证券、多元金融均跑输沪深300指数。
2025年2月以来，证券下跌超520%，多元金融下跌369%，保险下跌561%，非银金融整体下跌551%。

🏦 2. 各子行业详述

• 证券

  • 交易量环比同比大幅提升！
    截至2月28日，2025年2月股市日均成交额达20375亿元，同比增长8828%，环比增长4975%。
    💰 两融余额1.91万亿元，同比增幅达2978%，较年初增长280%。
    🚀 IPO融资额1704亿元，市场活跃度提升。
  • 政策利好加持！
    证监会主席发文提出“资本市场服务新型工业化”，将聚焦多层次资本市场建设、新质生产力包容性、并购重组支持等五大方向，推动券商行业政策落地。
    🌟 目前证券板块估值16x EP/B，推荐 中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富 等。

• 保险

  • 估值处于低位，享受经济复苏和利率上行红利！
    目前估值052-082倍EP/EV，历史低位。资产端承压显著缓解，预计2025年固收类投资收益率压力将减小，负债端受新单保费增长提振，看好 新华保险、中国人寿 等。
    💰 6月 重点推荐 新华保险（601336）、中国人寿（601628），维持“增持”评级。

• 多元金融

  • 信托平稳转型，期货成交额始终高位。
    信托在政策要求回归本源背景下进入平稳期，上半年利润降幅达406%。
    ⚖️期货1月成交量增长0.5%，成交额增长109%，看好风险管理业务发展，推荐关注创新业务方向。

📌 行业排序与重申推荐：
保险 > 证券 > 其他多元金融

⚠️ 风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧抑制创新
3. 行业竞争加剧

🏢 投资建议

• 保险： 整体估值偏低，受益于经济复苏和利率上行，推荐新华保险、中国人寿等。
• 证券： 市场政策环境友好，预计未来经纪、投行、资本中介业务将增长，推荐中信证券等。

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