20210611-浙商证券-5月信贷社融数据点评_信贷微收_M2回升_5页_439kb

银行Ⅱ行业分析总结

报告概述

本报告发布于2021年6月11日，由浙商证券研究所梁凤洁与邱冠华撰写，主要分析了2021年5月的信贷和社会融资规模数据，对银行行业进行了投资点评。报告指出信贷微收、M2回升，整体对银行股持看好态度，并重点推荐平安银行、南京银行、邮储银行、浦发银行和兴业银行。

核心内容

1. 信贷数据表现

• 5月新增人民币贷款：1.5万亿元，同比多增143亿元。
• 信贷余额同比增速：12.2%，环比下降0.1个百分点。
• 居民贷款：同比少增811亿元，延续4月份少增态势，主要受经营贷和按揭监管加强影响。
• 企业贷款：长贷同比多增1223亿元，显示信贷需求依然旺盛；短贷和票据融资同比少增1855亿元和48亿元，反映额度仍紧俏。
• 全年信贷增量预期：维持全年信贷增量19.6万亿元的判断，对应信贷增速将下行至11.4%。

2. 社融数据表现

• 5月社融增量：1.92万亿元，同比少增1.27万亿元。
• 社融余额同比增速：11.0%，环比下降0.7个百分点，低于市场预期。
• 社融结构分析：
  • 债券融资拖累社融增长：企业债券同比少增4215亿元，政府债券同比少增4661亿元，归因于基数效应和到期量较大。
  • 表外融资继续收缩：信托贷款、委托贷款同比多减958亿元和135亿元；未贴票同比多减1762亿元，反映银行在信贷额度紧俏背景下控制开票额度。

3. M2数据表现

• M2增速：8.3%，环比上行0.2个百分点，是自3月份以来首次回升。
• M2回升原因：主要归因于财政淤积现象的缓解。
• 未来展望：随着2020年高基数效应逐步消退，预计M2增速有望边际企稳并小幅上行。

主要观点

• 信贷微收但结构改善：尽管信贷总量微增，但企业长贷的持续增长显示信贷需求仍强劲，银行议价能力可能提升。
• 社融增速回落：受债券融资减少和表外融资收缩影响，社融增速出现环比下降。
• M2回升：反映货币政策效果显现，市场流动性有所改善。
• 行业前景乐观：整体对银行Ⅱ行业持“看好”评级，认为其具备较好的投资价值。

投资建议

• 推荐银行股：平安银行、南京银行、邮储银行、浦发银行、兴业银行。
• 投资逻辑：信贷微收与结构改善表明银行在信贷额度紧俏的环境下仍能维持一定的增长，且信贷需求旺盛，有助于提升银行议价能力。
• 风险提示：需警惕宏观经济失速和不良贷款大幅爆发的风险。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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