20220111-光大证券-汽车和汽车零配件行业2021年12月乘联会数据跟踪报告_2021新能源乘用车销量符合预期_2022E预期或仍将上修_2页_381kb

行业研究总结：新能源乘用车市场分析

核心内容

2021年12月，国内乘用车市场整体表现符合预期，狭义乘用车（轿车/SUV/MPV）产量和批发销量分别同比增长7.2%和2.3%，环比增长10.6%和10.0%。零售销量虽同比下降7.9%，但环比增长15.9%，显示出市场韧性。2021年全年乘用车批发销量同比增长6.7%，零售销量同比增长4.4%，均在预测区间内。

新能源乘用车市场在2021年12月继续保持强劲增长，产量同比增长140.2%，零售销量同比增长128.8%。新能源车渗透率持续提升，12月批发渗透率21.3%，零售渗透率22.6%。全年新能源乘用车批发销量达331.2万辆，零售销量达298.9万辆，渗透率分别为15.7%和14.8%。

主要观点

1. 市场增长驱动因素：

   • 芯片短缺缓解，推动12月乘用车产销环比大幅增长。
   • 自主品牌在新能源市场中表现突出，占12月新能源乘用车批发和零售增量的73.5%和54.5%。
   • 特斯拉零售销量环比增长122%，对新能源市场渗透率有明显拉动作用。

2. 新能源车型表现：

   • 纯电动车型占比达83.8%，成为市场主力。
   • A00级和B级纯电动车型分别占33%和27%，A级纯电动车型占比约25%。
   • 插电混动车型占比16.2%，同比增长143.9%，但环比略有下降，其中比亚迪插电混动销量占4.5万辆，占比近55%。

3. 投资建议：

   • 长期看好新能源车市场的发展，尤其是A00级、高端纯电动和插电混动车型。
   • 2022年新能源乘用车销量预计在500-550万辆之间。
   • 推荐传统车企长城汽车（增持），吉利汽车（买入）；关注比亚迪；新势力推荐特斯拉（买入），长期关注理想。

关键信息

• 12月产销数据：

  • 产量：246.6万辆，同比增长7.2%，环比增长10.6%。
  • 批发销量：236.6万辆，同比增长2.3%，环比增长10.0%。
  • 零售销量：210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%。

• 新能源乘用车数据：

  • 产量：48.6万辆，同比增长140.2%，环比增长11.6%。
  • 批发销量：50.5万辆，同比增长138.9%，环比增长17.8%。
  • 零售销量：47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。
  • 渗透率：批发21.3%，零售22.6%。

• 风险提示：

  • 芯片短缺缓解不及预期。
  • 补库不及预期。
  • 原材料价格上涨。
  • 新车型上市与爬坡不及预期。
  • 成本费用控制不及预期，导致盈利回落。
  • 疫情反复。
  • 市场风险。

重点公司盈利预测与估值表

注：股价时间2022-01-11，美股时间2022-01-10；汇率按1HKD=0.81689CNY换算

研报来源

• 2021交付量完美收官，2022E聚焦供应链与扩产节奏（2022-01-03）
• 11月新能源乘用车产销超40万辆，12月高景气度有望延续（2021-12-13）
• 和时间赛跑，与爆发力同行（2021-10-28）

评级体系

基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数