20240426-中国银河-新乳业-002946.SZ-2023年报与2024年一季报点评_鲜战略持续落地_盈利弹性释放_4页_317kb

新乳业公司点评报告总结

当前报告为银河证券对公司2023年业绩及2024年一季报的分析与展望。

2023年公司营收和归母净利润分别增长98%和193%，其中液体乳增速达112%，高端产品表现尤为突出。公司在新品推进和渠道布局上有显著投入，DTC业务增长超15%，带动整体收入。

2024年一季度，公司虽面临奶价回落及促销压力，但扣除非经常性损益后盈利增长依然强劲。毛利率提升得益于成本控制与产品结构升级，销售费用上升由品牌推广推动。

公司提出的“鲜立方战略”聚焦产品高端化与渠道优化，短期仍将持续增长。长期看，公司凭借多品牌布局、供应链优化和数字化转型，有望在低温品类市场获得更多机遇，目标是未来三年净利润翻倍，净利率显著提升。

银河证券维持“推荐”评级，预计2024-2026年净利润分别为61亿、76亿、93亿元，对应当前估值处于较低水平，盈利能力未来有持续改善空间。

主要风险来源于市场竞争、需求波动及食品安全问题。