20231006-浙商证券-新乳业-002946.SZ-新乳业更新报告_多措并举实现超越行业大盘的增长_盈利弹性有序释放_4页_662kb

新乳业(002946)最新报告分析显示，公司在2023年上半年实现显著增长，收入和利润大幅超行业平均水平。报告重点强调了以下几个方面。

• 业绩表现：2023年第二季度(23Q2)，营业收入增长127%，归母净利润增长205%，扣非归母净利润激增432%，毛利率提升至28.8%。2023年上半年(23H1)，营业收入增长108%，归母净利润增长251%，扣非归母净利润增长608%，毛利率达28%，净利率提升6个百分点。收入主要来自液体乳产品，区域增长看华东和西南领先。

• 战略与创新：公司深化“鲜立方”战略，鲜奶收入增长超10%，毛利率稳定。产品创新持续推进，新品收入占比保持10%左右，DTC业务增长20%， enhancing 直接触客能力。费用管理有效，销售费用率上升与收入增长相称，管理费用率优化，提升净利润弹性。

• 投资建议与预测：报告维持增持评级，预计2023-2025年收入年复合增长12%，净利润年复合增长高。基于9月28日收盘价，PE预测24-18-16倍，目标体现高增长潜力。公司通过产品结构优化和降本增效，在竞争环境中展现韧性。

• 风险提示：关键风险包括原材料价格波动、食品安全风险和行业竞争加剧。报告总体 optimistic，但建议投资者关注外部不确定性。

总体而言，新乳业2023年上半年业绩亮眼，增长动力强劲，按当前趋势继续改善。