20231116-开源证券-新乳业-002946.SZ-公司信息更新报告_鲜战略发力_业绩稳健增长_4页_867kb

新乳业（002946.SZ）投资总结

维持“增持”评级

1. 业绩表现强劲
   • 2023Q1-Q3实现营收819.4亿元，同比增长95.5%；归母净利润38.1亿元，同比增长227.8%。
   • 2023Q3单季营收289.6亿元，同比增长72.5%；归母净利润144亿元，同比增长190.8%。

核心业务亮点

1. 鲜战略成效显著

   • 低温鲜奶与特色酸奶业务增长稳健，今日鲜奶与24小时产品表现突出，2023Q3新品占比超10%。
   • 区域拓展快，华东、华南地区增速显著，部分子公司营收增速超20%。
   • DTC与电商渠道持续高增长，推动收入结构优化。

2. 盈利能力提升

   • 2023Q3毛利率同比提升2.17个百分点至26.43%，净利率同比提升0.49个百分点至49.8%。
   • 原奶价格下行、产品结构优化及渠道改善是利润增长的主要驱动因素。

权益预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为47亿元、61亿元、79亿元，EPS分别为0.55元、0.71元、0.91元。
• 估值水平：对应PE分别为234倍、181倍、141倍。

风险提示

• 宏观波动风险：经济环境变化可能影响行业需求。
• 市场拓展低于预期：区域或渠道增长不及目标。
• 原料价格波动：原奶价格下行周期结束可能导致成本压力。

清晰**

注意：以上为述职报告的自动化摘要，具体内容请查阅完整报告。📈