20161121-申万宏源-煤炭行业周报_钢铁淡季焦煤需求不减_焦煤价格将持续上涨_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2016.11.12~2016.11.18）

核心内容概述

本报告分析了2016年11月12日至18日期间煤炭行业的主要动态，涵盖动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤等煤种的价格变化，以及国际油价与煤价的对比、港口调运情况、火电耗煤趋势和海运费波动等内容。报告指出，尽管进入钢铁传统需求淡季，但焦煤需求依然旺盛，带动价格持续上涨；动力煤价格趋于稳定，供需基本平衡；国际油价下跌，与煤价比值下降，影响煤价走势。

主要观点

1. 焦煤需求强劲，价格持续上涨

• 钢厂焦煤库存保持高位，补库需求强烈，导致焦煤价格不淡。
• 进口焦煤价格大幅上涨，形成倒挂，预计国内进口将大幅减少，进一步推动国内焦煤价格上涨。
• 关注炼焦煤价格超预期上涨，重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创等六家煤炭公司。

2. 动力煤价格趋稳，供需平衡

• 随着大型煤电企业签订动态长协价格，动力煤价格趋于稳定。
• 港口供给偏宽松，边际贸易商售价回调，但整体供需保持平衡，预计后期价格以稳为主。

3. 国际油价下跌，与煤价比值下降

• 布伦特原油价格环比下跌，国际油价与国际煤价比值为1.73，环比下跌0.19点。
• 国际油价与国内煤价比值为1.85，环比下跌0.27点，显示煤价相对坚挺。

4. 港口调入调出量上升，库存增加

• 秦港煤炭调入调出量环比上升，库存增加，显示港口供需活跃。
• 广州港库存环比下降，但整体港口吞吐量上升。

5. 枯水期到来，火电耗煤震荡上行

• 天气转冷，火电耗煤水平盘整上升，六大电厂日均耗煤环比上升。
• 六大电厂库存下降，存煤可用天数减少，但库存仍处于正常水平。

6. 国内海运费小幅回调，国际航线运价上涨

• 国内主要航线平均海运费环比下跌，但澳洲-中国航线运价上涨，显示冬储煤需求旺盛。

关键信息

煤价动态

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数环比下跌2元至604元/吨，但产地价格保持稳定。
• 炼焦煤：山西古交、河北、山东鲁西南等地炼焦煤价格稳中有涨。
• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价格环比持平。
• 喷吹煤：阳泉、长治喷吹煤价格环比持平。

港口与运输

• 秦港：调入调出量环比上升，库存增加。
• 广州港：库存环比下降。
• 海运费：国内航线平均运价下跌，澳洲-中国航线运价上涨。

市场趋势

• 焦煤：国内焦煤供给偏紧，价格持续上涨。
• 动力煤：供需平衡，价格以稳为主。
• 火电耗煤：受天气影响，震荡上行。
• 国际煤价：澳洲纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数突破100美元/吨，国际煤价整体上涨。

投资建议

• 重点推荐公司：潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创。
• 投资评级：行业评级为“看好”，部分公司评级为“买入”或“增持”。

图表目录（摘要）

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比持平
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比下跌
• 图5：澳大利亚NEWC煤炭价格指数环比上涨
• 图6：国际动力煤价格环比上涨
• 图7：山西古交坑口价格稳中有涨
• 图8：河北炼焦煤价格稳中有涨
• 图9：贵州炼焦煤出厂价环比持平
• 图10：安徽1/3焦精煤车板价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价环比持平
• 图14：长治喷吹煤车板价环比持平
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值下跌
• 图18：国际油价与国内煤价比值下跌
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图20：秦港调入调出量环比上升
• 图21：六大电厂日均耗煤环比上升
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比下跌
• 图24：澳洲-中国海运费环比上涨

证券分析师信息

• 周泰：A0230516020001，zhoutai@swsresearch.com
• 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
• 孟祥文：A0230115070003，mengxw@swsresearch.com，联系方式：(8621)23297818×7410

信息披露

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• 报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。
• 本公司不与客户分享投资收益或分担损失，投资需谨慎。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%~20%），中性（-5%~+5%），减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场），中性（行业与市场持平），看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。