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宏观金融期货周报总结（2022-02-14）

核心内容概览

本周金融期货市场受到国内外经济数据、疫情发展及政策变化等多重因素影响，整体呈现震荡走势。以下为主要内容总结：

一、股指期货：震荡下行

1.1 走势回顾

• 上证综指、上证50、沪深300及中证500股指及基差走势显示市场承压。
• 中国制造业PMI和非制造业PMI均出现回落，显示经济复苏动能不足。
• 美国就业数据强劲，叠加CPI创新高，推动加息预期升温，导致美债收益率攀升，对全球权益市场形成压力。
• 俄乌地缘冲突加剧避险情绪，进一步抑制股市表现。
• 综合来看，预期股指期货将震荡下行。

1.2 新冠疫情

• 全球新增确诊数有所减少，但“奥密克戎”变异株仍存在传播风险。
• 美国、俄罗斯、印度、巴西等国疫情数据显示境外输入压力较大。
• 国内疫情防控力度持续加强，广西、辽宁等地本土疫情防控压力较大，服务业受到一定影响。

二、国债期货：区间震荡

2.1 市场回顾

• 中国1月社融增量达6.17万亿元，远超预期；新增人民币贷款3.98万亿元。
• M2同比增速为9.8%，M2-M1剪刀差扩大，显示融资需求有所回升。
• 12月进出口数据表现强劲，出口增长20.9%，进口增长19.5%，显示外部需求有所恢复。
• PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%，显示通胀压力有所缓解，保供稳价政策效果显现。

2.2 产出缺口

• 2021年中国GDP总量为1143670亿元，四季度增长4%，全年增长8.1%，两年平均增长5.1%。
• 城镇固定资产投资同比增长4.9%，制造业投资保持增长态势。
• 消费方面，12月社会消费品零售总额同比增长1.7%，显示内需偏弱。

2.3 货币缺口

• 流动性存量变化：M2同比增速为9.8%，M2-M1剪刀差扩大，显示融资需求回升。
• 央行操作：2月7日至11日净回笼资金8000亿元，为2020年2月以来最大回笼规模。
• 短期市场流动性：隔夜Shibor利率保持平稳，回购定盘利率亦维持在一定区间内。
• 现券市场：国债收益率小幅波动，中美债券利差维持在一定水平。

2.4 通胀预期

• 12月PPI同比上涨10.3%，环比下降1.2%，显示工业品价格回落。
• CPI同比上涨1.5%，环比下降0.3%，食品和非食品价格均出现下降趋势，通胀压力有所缓解。

三、海外经济形势

1.6 美国经济

• 美国1月非农就业人数增加46.7万人，失业率降至4%，显示就业市场强劲。
• 服务业PMI降至50.9，制造业PMI降至57.7，综合PMI降至50.8，显示经济修复速度放缓。

1.6 欧元区经济

• 欧元区1月ZEW经济景气指数回升至49.4，显示经济有所改善。
• 制造业PMI为58，低于前值，但仍高于荣枯线50.0，显示制造业保持扩张。

四、风险提示与免责声明

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六、总结

• 股指期货：受国内外经济数据和地缘风险影响，预计震荡下行。
• 国债期货：社融数据偏强，通胀压力缓解，预计区间震荡。
• 疫情发展：全球新增确诊减少，但奥密克戎仍具传播力，国内防控压力仍存。
• 经济数据：国内制造业和非制造业PMI回落，显示经济复苏动能不足；海外经济修复速度放缓，但美国就业数据强劲。
• 流动性：国内货币净投放量减少，短期市场流动性保持平稳。
• 通胀水平：PPI和CPI均出现回落，显示通胀压力有所缓解，保供稳价政策效果显现。

长江期货研究咨询部
余雪飞
执业编号：F3054229
投资咨询资格编号：Z0015952