20231112-国金证券-A股投资策略周报_开弓没有回头箭_16页_2mb

A股/港股市场总结与观点

核心观点与市场判断

• A股与港股反弹趋势未变：
  当前反弹由美债利率超预期下行、北向资金回流等驱动，10月23日至11月10日期间指数大涨（如上证涨4%，创业板涨8%）。
  美债利率进入下行周期是核心驱动，预计2023Q4~2024Q1美债利率将反复回落，反弹“蜜月期”可能开启。

• A股能否出现主升浪？
  需任一条件满足：①美国经济衰退基本面确立（失业率>44%）；②国内维稳资金加码（参考“人造水牛”模式）；③内需政策改善（促进内外需预期修复）。

• 当前市场聚焦问题：
  ▶️ A股反弹是否结束
  ▶️ 美债利率是否反弹
  ▶️ 是否会开启主升浪行情

投资建议与行业配置

• 风格偏好：
  成长股与券商“抢反弹”，关注流动性改善带来的轮动机会。
  港股（恒生科技）、黄金亦可适度关注。

• 重点行业配置：
  ▶️ 成长领域：
  • 汽车（智能汽车/无人驾驶）：确定性机会
  • AI相关：电子、传媒（AIGC产业周期+盈利弹性）
  • 医药生物（CXO、创新药）：受益于美利率下行+资金流入
  • 机械自动化：景气行业筑底回升；
  ▶️ 券商：印花税调降政策落地，杠杆资金与重组预期推动板块弹性；

• 短期操作策略：
  市场主线不明，建议关注主题轮动行情（如传媒、游戏、半导体等），但仍需防范盈利预期下调带来的波动。
  行业轮动下，适度均衡配置成长与周期。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期：对内需动力形成制约
• 美债利率延迟下行：影响外资回流/北向资金动向